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中南财大串讲 中级财务管理试卷
1、 某企业准备投资开发一项新产品，现有 A ，B 两个方案可提供选择，经预测， A ，B 两个方案的预期收益率如下表所
示：
市场状况 概率 预期年收益率 (%)
A 方案 B 方案
繁荣 0.30 30 40
一般 0.50 15 15
衰退 0.20 -5 -15
要求：
(1) 计算 A ，B 两个方案预期收益率的期望值。
(2) 计算 A ，B 两个方案预期收益率的标准离差。
(3) 计算 A ，B 两个方案预期收益率的标准离差率。
(4) 假设无风险收益率为 8% ，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为 26%，标准离差率为 90% 。计算 A ，
B 方案的风险收益率和预期收益率。
答案： 1(1)A 方案预期收益率的期望值 =15.5%
B 方案预期收益率的期望值 =16.5%
(2)A 方案预期收益率的标准离差 =0.1214 。
B 方案预期收益率的标准离差 =0.1911 。
(3)A 方案标准离差率 =0.1214/15.5%=78.32%
B 方案标准离差率 =0.1911/16.5%=115.82%
(4) 风险价值系数 =(26%-8%)/0.9=0.2
A 方案的风险收益率 =0.2*78.32%=15.66%
B 方案的风险收益率 =0.2*115.82%=23.16%
A 方案的预期收益率 =8%+0.2*78.32%=23.66%
1 / 11
B 方案的预期收益率 =8%+0.2*115.82%=31.16%
2、 某公司正在着手编制下年度的财务计划，有关资料如下：
(1) 该公司长期银行借款利率目前是 8% ，明年预计将下降为 7% 。
(2) 该公司债券面值为 1 元，票面利率为 9% ，期限为 5 年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为 1.1元，如果
该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的 3% 。
(3) 该公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 6 元，本年度派发现金股利 0.4 元/股，预计年投利增长率为 5% ，并每
年保持 20% 的股利支付率水平。该公司普通股的 B 值为 1.2，当前国债的收益率为 6% ，股票市场普通股平均收益率为 1
2% 。
(4) 该公司本年的资本结构为 :
银行借款 200 万元
长期债券 400 万元
普通股 600 万元
留存收益 300 万元
该公司所得税率为 30% 。
要求 :1 计算下年度银行借款的资金成本
2 计算下年度公司债券的资金成本
3 分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度内部股权资金成本，并以这两种 结果的简单平均值作为内部
股权益资金成本。
4 如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资。试计算其加权平均的资金成本。
5 计算留存成本和计算内在价值，评价方案是否可行的方法 ?
答案： 1、长期借款资金成本 =7%*(1-30%)=4.9%
2、公司债券资金成本 =9%*(1-30%)/[1.1*(1-3%)]=6.3%/1.067=5.90%
3、普通股成本和留存收益成本在股利增长模型下
股权资金成本 =[0.4*(1+5%)/6]+5%=7%+5%=12%
内部股权平均资金成本 =(12%+13.2%)/2=12.6%
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