财政赤字与公债培训教材.ppt

第 七 讲 财 政 赤 字 与 公 债 主讲：浙江大学公共管理学院 戴文标 财政赤字与公债 财政赤字 公　　债 赤字与公债的 交互作用 一、财政赤字形成的原因 在20世纪30年代以前，由于人们一般认为政府不应过多地干预经济，经济理论界遵循的还是以亚当·斯密的自由放任理论为主 财政赤字增长和变化的主要原因是三个 : 社会福利支出在大规模增加 巨额公债利息的支付 经济危机的频频发生 设立众多的社会福利项目是西方国家政府介入经济与社会发展的一个重要方面 二、财政赤字对经济的影响 中国的财政赤字是一种经济发展的手段 中国的经济发展处于多元结构并存的发展时期 经济发展的实质在于工业化，而工业化的核心又是结构转换 回顾中国20多年来的经济发展历程，不难发现，财政赤字有效地动员了社会资源，积累了庞大的社会资本(包括社会基础设施和经济设施)，推动了国有企业的制度创新(包括初期的减税让利政策)，加缩了居民的消费周期，促进了经济的持续高速增长 2、财政赤字的拉动效应 在中国目前的经济运行状况下，财政赤字具有零挤出效应 中国的财政赤字还具有拉动效应 拉动效应的决定因素（三个） 财政支出的生产性、投资函数的形式、资产的替代性 （1）在人们现有的财富主要由货币、公债和股票构成的情况下，如果股票相对于公债的风险越大，以公债融资的赤字支出就越会产生拉动效应 (2)有经济学家在分析生产性财政支出对价格水平的影响时指出，倘若财政支出具有生产性，赤字支出就具有拉动效应 （3）民间投资对利率缺乏弹性，而经济又是长期持续增长，故赤字支出通过国民收入增加而产生拉动效应 ３、财政赤字的经济增长效应 　自改革开放以来，中国经济保持了持续高速增长，财政政策的贡献非常突出 对20多年来中国政府采取的扩张性财政政策的分析，可以得到两点结论 在1981—1996年16年中，实施财政赤字的政策总体上使经济增长率提高了1.32个百分点，贡献率为13%，而其中的相机抉择政策使经济增长率提高了2.36个百分点，贡献率达23% 在十多年经济转型过程中，前9年的财政政策效果远不如后7年的财政政策效果 三、财政赤字的消极后果与对策 财政赤字居高不下，经济结构不合理就必然要增发货币与公债来加以弥补 增发货币的一个直接后果是通货膨胀： 影响因素：货币的增长速度、货币乘数的变化速度和GDP的实际增长率 ，关系为P=M+V-Y 货币的增长速度加快意味着过多的货币追逐同量的商品，在其它条件不变的情况下这就会导致通货膨 通货膨胀对于债务人来说显然是有利的，对于发行公债的政府来说，当然也不例外 通货膨胀对经济增长常常是有负作用的 首先，通货膨胀的再分配功能也会带来许多负作用，甚至造成不同社会利益集团的冲突 其次，通货膨胀会导致经济发展不稳定，从而影响对未来投资收益的预期的准确性，使投资者倾向于减少投资，特别是长期投资 长期通货膨胀还可能引发恶性通货膨胀或称金融危机，即指年通货膨胀率高于50%的情形。恶性通货膨胀和财政赤字会形成进一步的恶性循环 中央银行采用紧缩性货币政策来治理通货膨胀 返回 一、 公债的分类 公债的历史 公债发行的历史虽然可追溯到古希腊 与古罗马时期 中国最早的国债产生于清朝末年 1950年，为了保证仍在进行的战争供给和恢复国民经济，中华人民共和国中央人民政府曾发行过302亿元的“人民胜利折实公债” 1981年，为了克服国家财政困难和筹取重点建设资金，中国政府又重新开始发行国债 2.公债的种类 公债按照发行地域可分为国内公债(内债)和国外公债(外债)两大类 公债按照市场条件可以分为上市公债与非上市公债两大类 公债按利息报酬可分为有息和无息两大类 公债按照偿还期限可能分为短期公债、中期公债和长期公债三类 公债按照发行方式可以分为自由公债和强制公债两大类 二、公债对经济的影响 用发行公债的方法来弥补财政赤字是目前大部分经济学家的主张 一部分经济学家认为，公债的积累会造成一系列的负面影响 公债的发行对公债的利息支出会占据一个社会有限的可贷资本 高利率会吸引储蓄，抑制消费 在资本市场开放的国家，高利率会吸引大量国外资本涌入，从而使本国货币升值，进而使出口减少，进口增加 20世纪60年代以后，一部分经济学家提出了相反的观点，认为以公债弥补赤字对经济发展不会产生负面的影响 　　　（债务中性原理 ） 有的经济学家认为，如果财政赤字是靠举公债来弥补的话，就意味着将来的税收会增加 总而言之，无论在理论上还是实际经济操作上，对公债弥补财政赤字是否会对一国的经济带来实质性的影响的答案都不明确。 大多数经济学家认为，一个国家可以有一些公债，至于公债累积到何种程度会对经济产生负 面影响，目