财管5特殊投资教学幻灯片.ppt

第五讲 几种特殊情况下的投资决策 设备更新决策 设备更新决策是比较设备更新与否对企业的利弊。通常采用净现值作为投资决策指标。 设备更新决策可采用两种决策方法，一种是比较新、旧两种设备各自为企业带来的净现值的大小；另一种是计算使用新、旧两种设备所带来的现金流量差量，考察这一现金流量差量的净现值的正负，进而做出恰当的投资决策。 例（教材97－98页）方法1，新旧设备净现值比较 继续使用旧设备: 每年经营现金流量为20万元， 净现值为： NPV＝20万元×PVIFA（10％，10） ＝20万元×6.145＝122.9万元 方法2：差量比较法 初始投资额＝120－10－16＝94(万元) 经营现金流量差量＝40－20＝20(万元) 经营现金流量差量现值＝20×6.145 ＝122.9(万元) 终结现金流量现值＝20×0.386＝7.72(万元) 现金流量差量净现值＝－94＋122.9＋7.72 ＝36.62(万元) 设备比较决策 这一决策比较购置不同设备的效益高低。一般来讲，进行这一决策时应比较不同设备带来的成本与收益，进而比较其各自净现值的高低。但有时我们也假设不同设备带来的收益是相同的，因而只比较其成本高低即可。 很多情况下，不同设备的使用期限是不同的，因此我们不能直接比较不同设备在使用期间的净现值大小，而需要进行必要的调整。这种调整有两种： 一种是将不同设备的净现值转化为年金。 一种是将不同设备转化为相同的使用年限。 例：（教材98－99页） 设备A、B 的使用期间成本现值分别为643 573元和471 622元，虽然B设备的成本现值小于设备A，但使用期限也小于设备A，所以二着不能直接比较。 方法1，等年金比较 年金现值公式：PV＝A×年金现值系数 所以：A＝PV/年金现值系数 A设备的成本现值＝40＋6.1×PVIFA(8%,5) =40＋6.1元×3.993＝64.36万元 其年金为：AA＝64.36万元/3.993＝16.12万元 B设备的成本现值＝25＋8.6×PVIFA(8%,5) ＝25＋8.6×3.993＝47.16(万元) 其年金为：AB＝47.16元/3.993＝18.30万元 由于设备B的成本年金高于设备A，所以应选择设备A。 方法2，按相同使用年限比较 这一方法首先要求出设备A、B使用年限的最小公倍数（本例中是15），在15年内，设备A要更新3次，设备B要更新5次，分别计算出使用设备A、B各15年的总成本现值进行比较。 资本限量决策 资本限量决策是在投资资金有限的情况下，选择能给企业带来最大投资收益的投资组合。 资本限量产生的原因： 企业无法筹措到足够的资金； 企业成长过快，缺乏足够的管理人员对众多投资项目进行管理。 * *