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（定价策略）第六章布莱克 舒尔斯期权定价模型 第六章布莱克-舒尔斯期权定价模型 一、 影响期权价值的主要因素 由前面的分析知道决定期权价值（价格）的因素是到期的股 票市场价格和股票的执行价格 X 。但是到期是未知的，它的变化 还要受价格趋势和时间价值等因素的影响。 1)标的股票价格与股票执行价格的影响。标的股票市场价格 越高，则买入期权的价值越高，卖出期权的价值越低；期权的执 行价越高，则买入的期权价值越低，卖出期权的价值越高。 2）标的股票价格变化范围的影响。在标的股票价格变动范 围增大的，虽然正反两方面的影响都会增大，但由于期权持有者 只享受正向影响增大的好处，因此，期权的价值随着标的股价变 动范围的增大而升高。如下图： xs 股票的价格由密度函数变为，SX 的可能性增大，买入期权 的价值增大，对卖出期权的价值则相反。 3）到期时间距离的影响。距离愈长，股价变动的可能性愈 大。由于期权持有者只会在标的股价变动中受益，因此，距离期 权到期的时间越长，期权的价值就越高。 4）利率的影响。利率越高，则到期的现值就越低，使得买 入期权价值提高，而卖出期权价值降低。 5）现金股利的影响。股票期权受到股票分割或发放股票股 利的保护，期权数量也适应调整，而