金融学 2010.10.13-1知识课件.pptVIP

财务杠杆 (1)财务杠杆的概念 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 (2)财务杠杆的计量 对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 计算公式为： 财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息) 对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数： 财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)] (3)财务杠杆与财务风险的关系 财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。 复合杠杆 (1)复合杠杆的概念 复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (2)复合杠杆的计量 对复合杠杆计量的主要指标是复合杠杆系数或复合杠杆度。复合杠杆系数是指普通股每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数。 其计算公式为： 复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销业务量变动率 或：复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 (3)复合杠杆与企业风险的关系 由于复合杠杆作用使普通股每股利润大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。复合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小。通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 3.6.3比率分析的局限性 会计比率没有充分考虑企业的规模，年限，行业，国际化程度等等因素，因此过于绝对 但财务比率可以为决策提供一项简单指南 3.7财务规划过程 财务规划：一个遵从制订规划、执行规划及依照实际结果修正规划的循环动态过程 发展完善财务规划的起点是企业的战略规划，战略通过建立整体的企业发展纲领和发展目标引导财务规划过程 规划的时间跨度是财务规划的另一个要素，过长的时间跨度会导致规划无法细化 财务规划循环 管理者预测决定该企业产品需求与生产成本的外部因素 对企业的收入，费用和现金流进行预测，估计外源融资的潜在需求 设立业绩指标 考核实际业绩 分配报酬，再次规划 3.8构建财务规划模型 第一步审查过去财务数据 第二步是预测销售收入 第三步对损益表和资产负债表中那些被假定的对销售收入保持科目进行预测 第四步填充损益表和资产负债表中的空余科目 3.9增长与外源融资需要 3.9.1可持续增长率 可持续增长率的计算公式： 可持续增长率方程的含义： 最大可持续增长率等于企业的净资产收益率，而且当红利派发比率为零时，即当全部收益均被留存并且再投资于该企业的时候，最大的可持续增长率得以实现。如果一家企业试图比该比率增长得更快，那么它不得不发行新股或增长负债。 如果一家企业按照低于其可持续增长率的比率增长，融资的含义是什么？ 3.10营运资本管理 流动资产与流动负债之间的差额称为营运资本 营运资本有效管理背后的原理：最小化企业在非盈利资产上的投资数量，如应收账款，存货等，同时最大化对客户预付款，应付工资，应付财款等“免费”信贷的使用 免费：不承担明显利息费用 现金循环时间 现金循环时间＝存货期限+应收账款期限-应付账款期限 降低企业对营运资本的需求 减少以存货形式持有产品的时间 更快地回收应收账款 更慢地偿付自己的账单 3.11流动性与现金预算 不要耗尽现金或贷款，后果严重 失去了流动性 流动性：拥有为某些购买行为立即进行支付或立即清偿到期债务的手段 失去流动性，失去立即支付的手段，虽然可能是有能力支付 现金流预算就是为了避免缺乏流动性 通常是预测组织还有多少库存现金，以及在不同时点上对现金支出的需要量 * 第三章:  财务管理 目标 财务规划的目的 营运资本管理 3.6 运用财务比率进行分析 虽然存在前面所提到的会计和财务原理及其实践之间的差异，但是一家企业已公布的财务报表经常可以提供某些线索，这些线索有关公司财务状况，是对可能与未来相关的公司过去业绩的深入了解。 公司经营业绩表现于五个方面： Profitability 盈利能力 Asset turnover 资产周转率 Financial leverage 财务杠杆比率 Liquidity 流动性 Market value 市场价值 其它企业盈利能