corporate finance公司金融演示教学.ppt

公司金融（Corporate Finance）;第一章 公司金融导论;一、融资决策 1、融资渠道：权益资本融资（普通股、优 先股）、债务资本融资（长期借款和发行 债券）、其他融资（期权、租赁、可转换 债款、认股权证等）。 2、资本结构：股权融资和债权融资的比例 关系。两者的成本不同，风险也不同，因 此需要很好的确定。 ;三、股利决策 广义的股利是指公司给予其所有者的任何 现金回报。股利决策是确定公司收益分配与 持续发展之间关系的比例; 四、营运资金的管理 主要是保证企业日常生产经营活动正常进 行的资金需求和各类债务的按期偿还。 包括： 1、现金管理； 2、有价证券管理 3、应收帐款管理 4、存货管理 在以上分析的基础上，还探讨以下的问题： 货币的时间价值与风险价值；企业的合 并与重组；国际市场环境;（二）公司金融的目标 一、公司金融的目标：股东财富最大化 或 公司价值（财富）最大化 由于企业资本所有者的投资收益是在扣除工 人工资、原材料费用、经营管理费用、债务 利息、政府税收及其他种种需要扣除的项目 后的剩余，是企业风险的主要承担者。因此 权益资本所有对企业的经营决策有更大的发 言权。企业在根据合同约束满足其他利益集 团应得利益的前提下，所追求的就应是企业 资本投入者的利益，即股东财富或股东价值 的最大化。;对单一股东而言，股东财富最大化是股东 各期获取的收益的现值与资本利得之和的 最大化。对股份公司而言，则表现为公司 股票市值的最大化。;公司价值（财富）最大化 决定企业价值或股东财富的，是企业经营 活动产生的净现金流量。现金流量的计算 既考虑了企业经营利润的高低，又考虑了 企业可以支配和使用的资金的多少及获取 这些现金的时间。企业价值由下式决定： V： 企业的价值 CFt：企业在各期预计得到的现金净流量 r： 对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率 t： 各期现金流入的时间 N： 产生现金流量的总的期数 ;二、影响股东财富最大化的因素 1、相关的社会职责与股东???富最大化。 2、委托－代理问题与股东财富最大化。 在公司财务中，主要有两种代理关系： 股东与经理之间的代理关系、股东与债权人 之间的代理关系。 代理成本（agency cost）：为减少代理 问题，通常会发生一系列代理费用，包括： 股东的监督成本；实施控制方法的成本。 如：为限制经理们的一些与股东利益相悖的 行为而导致的支出（审计支出）p.7 由于债权人得到的收益是固定的，股东的收 益是变化的，则债权人与股东间也会产生冲突; 三、利润最大化不能作为公司财务的目标 1、利润最大化的微观模型是静态的，没有 考虑时间因素。 2、利润的界定不清，没有具体指明应为每 股收益、利润率还是税后收益。 3、利润最大化使得财务经理在决策时不能 考虑风险的影响。 四、每股收益最大化也不能作为公司的目标 因为它没有确定预期回报产生的时间或 期间；没有考虑风险因素、没有考虑股利政 策对每股市价的影响。;(三) 公司的组织形式 目前存在三种基本的企业形式，即独资制、合伙 制和公司制。三者的区别在于企业所有者的人数 、每个所有者对企业行为负的法律责任程度、企 业所得税待遇等。 1、独资企业（Sole Proprietorship） 是只有一个所有者的企业。企业的财产归所有 者个人所有，同时所有者对公司的全部债务负 责，企业利润作为企业家的普通所得课征。 ;独资企业的优点： 1、设立手续简便。 2、所得税待遇优惠。 独资企业的缺点： 1、业主对企业的全部债务负责 2、筹集资金困难 3、税收上的不利 4、所有权的转化比其他形式的企业更困难 ;2、合伙企业（Partnership） 是指基本上由两个或多个所有者投入其才 能或个人财富而共同设立的企业。 合伙制企业的优势： 1、集中优势人才与资本，形成有竞争性的 企业 2、只缴纳个人所得税 3、不会因为某个合伙人的退休或死亡而终 止，更具灵活性;合伙制企业的缺点： 1、存在这内在的不稳定性。 2、筹资渠道有限。 3、存在无限个人责任问题。;3、公司（Corporation） 公司是依据公司法建立的，以营利为目的 的、具有法人地位的企业组织形式。（p.2) 公司制的优势： 1、有限责任 2、具有永恒存续期 3、具有很强的筹资能力（易于聚集资本） 4、所有权具有流动性。公司所有权可以随 时发生变化，但不会破坏公司控制权结构 的稳定性。 5、专业经营（所有权与经