佳发教育-市场前景及投资研究报告-牵手“腾讯云”，发力“教育新基建”.pdfVIP

牵手 “腾讯云”，发力 “教育新基建” ——佳发教育（300559.SZ） 核心观点 证券研究报告 ❖ 佳发教育：国内优秀的智慧教育解决方案提供商。2002 年成立，2016 年在 所属部门 ।行业公司部 创业板上市，公司是教育信息化行业的先行者和领先者。公司产品主要包括“智 报告类别 ।公司深度 慧招考”和“智慧教育”两大产品系列，遍布全国 29 个省（直辖市、 ）， 应用于上千个教育管理机构及上万所学校。标准化考点产品是公司主要收入来 川财一级行业 ।科技行业 源，智慧教育业务是公司未来业绩的重要增长点。公司上市以来始终保持双位 川财二级行业 ।计算机 数增长，2020Q1 营业收入同比增长 29.59%，净利润比上年同期增长 74.94%。 报告时间 ।2020/6/30 公司受 影响较小，年度经营计划和预算未发生重大变化。 前收盘价 ।21.22 元 ❖ 教育信息化，教育新基建。我们预计 2023 年教育信息化投入有望超过 5000 亿元。第二轮标准化考点建设与第一轮相比量价齐升，空间有望超过 150 亿元。 标准化考点市场竞争格局相对集中且相对稳定，公司具有绝对竞争优势，智慧 招考正在发力；智慧教育行业的竞争相对充分，具有自主研发能力专业服务公 司在未来更具竞争优势。公司有望继续在智慧教育保持领先。和不同于其他 A 股上市公司，佳发教育专注于教育行业，彰显公司在教育领域竞争优势。和 A 股其他教育信息化公司相比，佳发教育 ROE 较高。 ❖ 公司看点：（1）标准化考点建设稳步推进，全年整体订单情况无忧。凭借 前期在标准化考点建设所积累的优势，在新高考改革所催生的智慧教育产品 新需求下，公司具备竞争力，杠杆效应突显。（2）公司中标千万级项目，加码 “智慧城市”。公司从智慧教育向智慧城市发展，有望打开经营天花板。（3） 公司与腾讯云间全方位战略合作值得期待，腾讯的流量入口优势有利于公司 智慧教育产品在 C 端进行推广，同时公司和腾讯联合向 B 端和 G 端拓展业务。 技术角度看，腾讯在大数据、云计算等方面的优势长期对公司产生深远影响。 ❖ 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计 2020-2021 年公司营业收入分别为 8.69、11.97、15.93 亿元；归属于 上市公司股东净利润分别为 2.91、3.87、4.91 亿元。EPS 为 0.73、0.97、1.23 元/股对应当前股价为21.22 元，PE 分别为 29.10X、21.92X、17.28X，首次覆 盖，给予“增持”评级。 盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万） 583.0 868.8 1197.3 1593.4 +/-% 49.3% 49.0% 37.8% 33.1% 归属母公司净利润 （百万） 205.0 291.3 386.7 490.7 +/-% 65.5% 42.1% 32.7% 26.9% EPS （元） 0.51 0.73 0.97 1.23 PE 41.35 29.10 21.92 17.28 资料来源：2019 年报，盈利预测截至日期：2020/06/ 30 川财证券研究所 风险提示：1） 教育信息化投入不及预期；2）产业政策推动和执行低于预 期；3）和腾讯云合作进度和效果不及预期；4）新领域开拓情况不及预期。 本报告由川财证券有限责任公司