低库存支持国内铝价强势但需注意需求转弱-20200615-广发期货-21页.pdfVIP

低库存支持国内铝价强势但需注意需求转弱 有色金属团队 2020年6月15日 国内铝价维持强势但需注意需求转弱 观点逻辑： 本周国内社会库存继续大幅下降，交易所维持低库存低仓单，国内铝价依然保持强势。海外需求同比回落明显，环比预计将有所回升但增长缓慢。从需求的角度 来讲，主要以国内需求恢复带动为主，海外/ 出口需求依然较弱。近期疫情有二次增长的迹象，需注意对需求端的影响。从库存角度来看，以目前2006合约持仓 量计算，本次交割可顺利进行，但仓单量在缓慢下降，且期货大贴水的情况下，不利于空头交仓，而目前2007合约的持仓依然有13.3万手，依然需要注意逼仓 风险。 后续建议可以关注需求恢复情况，库存变化，铝材加工费以及铝锭进口利润。 后市展望： 近期由于国内交易所低库存低仓单，短期铝价仍有强势支持。但铝棒加工费大幅回落，需注意需求端转弱压力。关注疫情再次出现多例新增的控制和扩散。 目前电解铝国内生产利润已经达到1400元/吨，生产利润超10%。铝锭进口盈利空间恢复到300-700元/吨左右。远期铝价上行空间依然受电解铝成本/利润以及 进口套利的制约。 操作建议： 目前已经突破前期预判的做空区间13200-13500元/吨，建议多头部分或陆续止盈离场。 单边方面目前依然倾向于观望，短期国内铝价或维持强势，主力合约13500元/吨左右可考虑谨慎做空或保值。 目前铝价进口套利窗口已打开近2个月，后期需注意进口铝锭压力；铝型材出口利润再次回落，预计出口将大幅减少。 国内下游加工需求有转弱迹象，近期铝棒加工费快速回落。 套利方面：买国外抛国内的无风险套利窗口在300-700元/吨左右，有条件的企业可以考虑做一部分正套 期权方面：可以考虑买入看跌期权 电解铝市场的近期情况- 电解铝价格高位震荡，重回内强外弱 6月8 日-6月12日当周，电解铝价格高位震荡，重回内强外弱。 LME铝价从1592美元/吨，回落至1576美元/吨，跌幅达1.01%；SHFE铝主连合约从13180元/吨，回落至13625元/吨，上涨3.38%。 电解铝买国外抛国内的进口窗口打开时间持续近2个月，铝锭进口利润依然维持， 6月8 日-6月12日当周，当周铝锭进口利润维持在300-750元/吨。 国内外铝价走势 铝锭进口利润(单位:元/吨) SHFE AL LME AL 18000 2650 铝锭进口利润 (单位:元/吨) 17000 2,000.00 2450 16000 1,000.00 2250 15000