20200528-东莞证券-黄金专题报告四_A股主要金矿企业经营情况对比_14页.pdfVIP

有色金属行业 推荐 （维持） 黄金专题报告四： 深 风险评级：中风险 A 股主要金矿企业经营情况对比 度 2020 年5 月28 日 ◼ 毛利润占比。除赤峰黄金、紫金矿业外，其他黄金上市公司主要黄金产 研 品的毛利润占比大于50%，其中山东黄金、西部黄金占比达90%以上。从 究 毛利率看，银泰黄金的黄金产品毛利率最高，达68.29%，主要得益于公 许建锋 司旗下金矿品位较高。 SAC 执业证书编号： S0340519010001 ◼ 黄金资源储量。A股金矿企业黄金资源储量前三位依次为：紫金矿业、 电话：0769 山东黄金、中金黄金。山东黄金拟收购加拿大金矿公司TMAC，其核心资 邮箱：xujianfeng@ 源 Hope Bay 项目拥有证实+可信储量354.5万盎司（110.3吨）黄金， 平均品位6.5 克/吨。恒邦股份获得江西铜业承诺，江西铜业及其控股 股东旗下优质黄金资产将注入，此外，旗下辽上矿区矿床地质勘查工作 细分行业评级 达到勘探程度，拥有黄金保有储量 69.913吨。紫金矿业矿产金产量最 黄金 推荐 大矿山巴布亚新几内亚波格拉金矿采矿权续约问题仍存疑问。 工业金属 未评级 ◼ 金矿品位。矿山品位对开采成本及采选的效益有较大的影响，各金矿企 稀有金属 未评级 业均拥有一个品位较高的金矿，而赤峰黄金、银泰黄金整体品位较高， 新材料 未评级 中金黄金旗下金矿的品位差异较大。 行 ◼ 矿产金产量。2019年整体矿产金产量较2018年略有增加，2020年计划产 业 行业指数走势 量与2019年基本持平。2019年，紫金矿业和山东黄金矿产金产量远高于 研 其他矿企业。 究 ◼ 财务指标比较。结合净利润同比增速及毛利率变动看，银泰黄金、山东 黄金、紫金矿业整体业绩较优；银泰黄金、恒邦股份、山东黄金、紫金 矿业营收及净利润质量较优；银泰黄金、紫金矿业盈利能力较优；银泰 黄金、紫金矿业人均营收及人均净利润表现较优；湖南黄金、恒邦股份、 山东黄金总资产周转率连续5年大于100%，并在最近5年均高于中位数； 近6个季度（2018年Q4-2020年Q1），恒邦股份、西部黄金、紫金矿业有5 资料来源：wind ，东莞证券研究所 个季度单季营收增速≥15%；近5年，山东黄金、赤峰黄金、中金黄金商 誉占归母股东权益高于中位数，但比例较低，A股金矿企业商誉占比均