20200528-华创证券-保险行业5月月报（2020年第5期_总第6期）_行业保费全面回暖_5月反弹行情减弱_21页.pdfVIP

行业研究 保险 证券研究 报告 2020 年05 月28 日 保险行业5 月月报（2020 年第5 期，总第6 期） 中性（维持） 行业保费全面回暖，5 月反弹行情减弱  月度行情复盘：反弹行情减弱，外资结束流出小幅流入。经历1 季度持续走弱， 华创证券研究所 全行业表现垫底后，保险股4 月迎来了小幅反弹，主要逻辑为国内疫情平稳后 业绩的边际改善以及1 季度利润小超预期。但5 月反弹并未持续，行情转而向 证券分析师：洪锦屏 下，截至5 月27 日，保险指数较上月底下跌4.36% ，跑输大盘2.65 个百分点， 涨跌幅位列Wind 二级行业倒数第3 位，年初至今累计跌幅为 17.47%，跑输大 电话：0755 盘 11.34 个百分点。各公司4 月单月涨跌幅分别为：-9.85% （国寿）、-9.68% 邮箱：hongjinping@ （太保）、-4.23% （新华）、-3.62% （人保）、-3.42% （平安）。当前为市场 执业编号：S0360516110002 预期空窗期，在基本面未有较大改善下，保险股受市场风险偏好影响较大。3、 4 月受海外流动性影响，外资大幅流出，进入5 月外资结束流出，小幅流入中 联系人：张径炜 国平安。截至5 月27 日，中国平安沪港通年内成交总额1065 亿元，累计净卖 出额78.7 亿元，5 月单月净买入2.1 亿元，沪港通持股占平安流通股比重上升 电话：0755 0.02pct 至7.23%。 邮箱：zhangjingwei@  负债端业绩跟踪：寿险保费强势反弹，健康险增长平稳。1-4 月行业人身险公 行业基本数据 司保费1.5 万亿元，同比+3.8%；4 月单月保费2016 亿元，同比+19.2% ，其中 寿险同比+21.3% （前值-0.3% ），代理人展业活动逐渐恢复，前期后置的需求 占比% 将释放加上保险公司主动刺激力求追回业绩带动业绩强势反弹。健康险同比 股票家数(只) 7 0.18 +17.6% ，需求保持平稳。4 月单月财产险公司保费同比+12.2% ，受汽车消费政 总市值(亿元) 27,078.55 4.15 策刺激，汽车销量回暖带动车险保费同比增长 10.3% （前值+2.1% ），非车险 流通市值(亿元) 16,291.04 3.4 全面恢复，仅意外险受疫情期间外出减少影响而延续负增长，其余险种均实现 正增长。企财险、责任险边际改善趋势明显，增幅较上月分别扩大 10.5pct、 相对指数表现 14.8pct；农险、健康险在高基数下增速有所回落。  资产端表现跟踪：长端利率企稳回升，万能险结算利率松动。2018 年以来， % 1M 6M 12M 市场万能险结算利率中位数在 4.5%左右，近两月结算利率中位数松动向下， 绝对表现 -1.54 -17.04 -9.43 显示出保险公司面临的投资环境恶化。受疫情影响宏观经济下行压力加大，长 相对表