20200511-民生证券-石油石化专题报告_估值修复可期_建议关注油服及PDH板块_16页.pdfVIP

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用户上传限个人学习使用百万免费报告天天更新手机商店搜索研报客app 电脑网页版 [Table_Title] 石油石化行业研究/专题报告估值修复可期，建议关注油服及PDH 板块专题研究报告/石油石化 2019 年05 月11 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：推荐维持评级  油价：预计2020年布油中枢在40美元/桶左右 [Table_QuotePic] 2019 年全年国际油价总体变化不大。截止 12 月31 日，布伦特原油期货结算价行业与沪深300 走势比较 66.00 美元/桶，较年初提高 11.09 美元/桶（20.20% ）；WTI 原油期货结算价为每石油石化沪深300 桶 61.06 美元/桶，较年初提高 14.52 美元/桶（31.20%）。2020 年受疫情影响及 12% 供给过剩，油价大幅下跌。展望后市，我们判断国际油价在需求回暖、协议减产 3% 等背景下全年有望保持中位运行，预计布伦特中枢在40 美元/桶左右。  业绩：19 年石化板块营收增速放缓，净利下滑 -5% 受益于国际油价中枢的上移，2019 年石化板块营收保持增长，2019 年年报营业 -13% 收入达到63917 亿元，同比增长3% ；实现归母净利润1369 亿，同比下降4% 。 -21% 18-05 18-08 18-11 19-02 2020 年Q1 营收同比减少主要是由于全球疫情原因且2020 年Q1 油价较低；归母净利润为-313.94 亿，同比下滑-203.14% ，主要是由于第一季度油价暴跌导致资料来源：Wind，民生证券研究院利润下降。 [Table_Author] 石油开采：2019 年营收实现同比增长，但增速有一定的回落。2020 年Q1 营收分析师：杨侃下降，降幅在20%左右，净利润增速同比下降近300% 。执业证号： S0100516120001 石油化工：2019 年石油化工板块的营收创五年高点，主要是受益于现行的产品电话： 0755 定价机制以及2019 年油价上涨库存收益的增加。2020 年Q1 受到油价下跌影响，邮箱： yangkan@ 营收明显下降，净利润受库存损失影响暴跌。油田服务：受益于石油公司资本开支增加带来的项目订单增长，油田服务行业底部复苏，最近两年不仅收入增长，净利润也实现扭亏为赢，2019 年实现归母净利润64 亿，同比增长 104%。2020 年Q1 净利润虽然只有5 亿，但增速达到 108%，盈利势头良好。  估值：处于相对低位，未来有望得到修复 [Table_