湘财证券2013年年医药生物行业投资策略.pdf

行业研究.研究报告 湘财证券研究所 2012 年 12 月 20 日 医药生物行业 行业策略报告 市场格局重构，挖掘新一轮招标周期的机遇 —— 医药生物行业 2013 年年度投资策略 相关研究： 投资要点：  2013 年投资基调：新一轮非基药招标开启医药市场格局重构的盛宴 1. 医药行业2012年中期投资策略： 风雨过后见彩虹，挖掘后医改时代 2012-2013 年陆续启动的新一轮非基药招标，将是一场重构市场格局的医药盛 的宝贵遗产-120625 宴。由此，医药行业将步入新一轮招标周期（2013-2015）。 2. 医药行业2012年投资策略：分化  行业分析：行业底部确立，企稳态势将延续 加剧，掘金基层-111215 在医药行业收入规模扩张趋缓的大背景下，我们更加关注行业整体盈利水平的 3. 医药行业（医保专题）- 高增速回 变化。医药行业盈利水平 2012 年初底部已然确立，当前的企稳态势将延续— 落，稳增长可期-111215 —药品降价政策拐点确立、成本压力稳中有降。总体来看，2013 年医药行业 利润总额增速将保持平稳，其中由于基数效应将呈现前高后低的局面。 行业评级： 增持  投资策略：“增持”- 估值压力缓解，投资价值将重现 近十二个月板块表现 2012 年医药板块经历了一波三折的走势，政策拐点催生板块底部。目前，医 药板块绝对估值已回归并触及 2006 年以来的底部，鉴于我们对医药行业 2013 15% 10% 年“平稳发展、前高后低”的判断，我们认为待进一步消化相对估值压力后， 5% 基本面将支撑板块投资价值重现。我们维持医药行业“增持”的投资评级，建 0% -5% 议关注新一轮非基药招标和县级公立医院改革扩容带来的投资机会。 -10% -15%