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第2章 金融体系概览 经济与金融体系 金融市场的功能 金融市场的结构 金融市场工具 金融市场的国际化 金融中介机构的功能 金融中介机构的类型 金融体系的监管 《货币金融学》 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 0.经济与金融体系 为了理解金融体系的作用，我们先考察它在经济中的地位。经济的基本作用是分配稀缺资源；资源配置的方式有多种（如：计划和市场）；在世界上大部分经济体系中，市场执行着分配资源、生产商品与服务这一复杂的任务；在经济体系中运行的市场基本上有三种类型：要素市场、产品市场和金融市场。 产品市场：产品和服务的交换 金融市场：资金、金融服务、收入、金融资产等的流动 要素市场：生产要素的流动 生产单位（主要是企业与政府） 消费单位（主要是居民） 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 金融体系示意 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 金融结构 根据戈德史密斯的界定，金融结构是指金融体系中各种现存金融工具（债权凭证和股权凭证等）与金融机构的相对规模。根据直接融资和间接融资在金融体系中的地位，可以区分为银行主导型和市场主导型金融结构。 美国和德国可视为市场主导型和银行主导型金融结构的两种极端情形。 中国的情况中国人民银行统计数据： 美国 英国 日本 法国 德国 金融市场 最重要 最重要 发达 相对不重要 不重要 银行中介 市场集中度低?市场集中度高 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 1.金融市场的功能 金融市场的基本功能是向居民、企业和政府提供资金融通服务，将资金从收大于支而拥有盈余的的经济体那里转移到收小于支出现短缺的经济主体手中。 金融市场的功能：两个角度1）提高资源配置的效率（投资的效率角度）：如果没有金融市场，没有投资机会的人很难把资金转移给有投资机会的人，导致资金闲置和投资机会的错失。金融市场有助于整个经济增加生产和提高效率。（p20）2）增进社会福利（消费的效用角度）：如生命周期理财规划，金融市场使消费者能更好地利用购买时机，提高他们的福利。 总之，金融市场的重要意义在于它能够有效地配置资本，从而提高整体经济的产出水平和效率以及增进社会福利。 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 金融市场的融资方式：直接融资 直接融资：资金盈余单位和短缺单位通过金融市场发生联系。短缺单位通过出售股票、债券等凭证而获得资金，盈余单位持有这些凭证而获得未来的本息收入或股息分红。 直接融资可分为直接股权融资和直接债权融资。 直接融资的优势和局限优势：1）资金供求双方联系紧密，有利于合理配置资金， 提高资金使用效率；2）直接融资避开了银行等中介机构，由资金供求双方进行交易，因此筹资成本相对较低而投资收益相对较大。局限：1）要求盈余单位具有一定的专业知识和技能；2）要求盈余单位承担较高的风险；3）对于短缺单位来说，直接融资的门槛较高；4）融资工具流动性和变现能力受金融市场发育程度的限制。 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 按照不同的标准，金融市场可以进行不同的划分（阅读P21-23） 一级市场和二级市场的关系一级市场是源头二级市场为金融工具创造流动性，为证券发行定价提供参考。 2.金融市场的结构 按契约的性质 按在发行和交易中的地位 按金融工具交易的地点和场所 按所交易金融工具期限长短 债务市场 一级市场 场内交易市场（交易所） 货币市场 股权市场 二级市场 场外交易市场 资本市场 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 3.金融市场工具 金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。 金融工具分类 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 货币市场工具 货币市场工具特征：1）到期期限在一年内，大多数工具拥有三个月甚至更短的期限；2）都是债务契约；3）本金的高度安全性；4）具有高度的流动性。高度安全性源于：1）货币市场工具通常由信用状况很好地借款人发行，多数债务契约来自政府、中央银行、大商业银行、证券交易商、杰出的非银行金融机构和企业；2）短的期限意味着所受的利率风险很小。高度流动性源于：活跃的二级市场 主要货币市场工具：国库券；可转让银行定期存单；商业票据；回购协议；银行同业拆借市场工具（如美国的联邦基金）… 请阅读（P23-25） 翁舟杰：wzj@swufe.edu.cn * 资本市场工具 资本市场工具是期限在一年和一年以上的中长期债务工具和股权工具。资本市场工具主要包括： 股票股票是股份有限公司在筹