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外汇 汇率决定 外汇 外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织以及财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 外汇的作用 作为国际购买手段进行国际间的货物、服务等产出的买卖； 作为国际支付手段为国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权、债务的清偿， 作为国际储备手段，支付一国必须偿付的债务，维持本币汇率稳定，促进经济发展与增长； 作为国际财富的象征，实际是对国外债权的持有，并能转化为其它资产。 适度外汇储备 保持三个月的进 口支付水平的外汇；10%的国内生产总值，即国内生产总值中有10%的沉淀作为应付外部失衡时调整之用； 另外外汇储备应该为外债余额的30%，即可以应付支付外债的需要。 汇率 汇率是本国货币与其它货币之间的等价关系，是外汇在市场中的价格。 直接标价法－以一定单位的外币为标准，用一定本币来表示其价格，简言之，外币不动本币动； 间接标价法－以一定单位的本币为标准，用外币来表示本币的价格，简言之，本币不动外币动； 美元标价法－外汇交易中以美元为基准，表示各国货币的价格 （1）法定升值与升值 法定升值（revaluation）是指政府有关当局通过提高本币的含金量或明文规定的方式提高本国货币的对外价值。 升值（appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外币价值的上升。 升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。 （2）法定贬值和贬值 法定贬值（devaluation）是指政府通过降低本币的含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的价值。 贬值（depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本币对外币价值的下降。 贬值表现为直接汇率上升，间接汇率下降。 汇率决定理论 汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，也一直是国际经济学中最为活跃的领域之一。随着世界经济的变化和国际货币体制的变迁，汇率决定理论也在不断地发展。本节着重介绍一些比较有代表性的汇率决定理论。 铸币平价 国际借贷理论 购买力平价理论 利率平价理论 资本市场理论 汇率的决定 铸币平价说。金本位的产物。认为两国货币的价值量之比表现为含金量之比，即铸币平价，它是汇率决定的基础。 铸币平价(mint par) 在金本位制下，各国每单位货币都规定了一定的含金量，因此各国货币的兑换比率就取决于各国货币所包含的含金量，比如：￡1 含金量为2盎司黄金，$1含金量为1盎司黄金，则： ￡1 =$2 两种货币的含金量之比即为铸币平价。汇率就在黄金输送点内进行波动。黄金输送点=铸币平价±运费 国际借贷理论 （theory of international indebtedness） 国际借贷理论是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论，该理论是英国的G.J. Goschen在1861年系统提出的。该理论认为，外汇汇率由外汇供求关系决定，而外汇供求又由国际借贷引起。外汇供应大于需求，汇率下降。反之则上升。 购买力平价理论（purchasing-power parity, PPP） 购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力的理论之一，该理论由瑞典经济学家G.卡塞尔在1922年的一篇论文（《1914年以后的货币与外汇理论》）中正式提出的。购买力平价理论分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论。 基本思想 购买力平价理论的基本思想是：对于货币持有者而言，货币的价值在于其所具有的购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力。由于货币的购买力可以通过物价水平来加以表现，因此不同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率。 （2）绝对购买力平价理论 根据“一价法则”，即在自由贸易和不考虑运输成本等交易费用的情况下，同一种商品在各国以同种货币表示的价格应该是相等的，这意味着： 因此汇率等于两国物价水平之比。 （3）相对购买力平价理论 相对购买力平价则从动态的角度考察了汇率变动的决定因素，该理论认为，汇率的变化率（E’RMB/$）等于两国物价水平的变化率（即通货膨胀率）的差额。即： 9.2.4 利率平价理论 （interest rate parity, IRP） 利率平价理论从各国利率差异所引起的抛补套利的角度分析了汇率决定和变动的原因。该理论最早由凯恩斯在1923年出版的《货币改革论》一书种提出。 基本思想 当货币可以在各国间自由兑换时，货币持有者会面临持有哪国货币的选择，选择的原则就是持有哪国货币的收益率高，就会选择持有哪个货币，选择所引起的各国货币间不断兑换的结果