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老旧小区改造带来什么需求?
基础设施与房地产行业专题研究报告 |2020.4.28
中信证券研究部 核心观点
老旧小区改造作为政策新抓手,可持续性强,在材料端需求传导机制直接,在
运维和服务端潜力巨大,我们看好在防水材料、涂料、管材和物业管理领域,
老旧小区改造带来增量业务机会,助力优质公司成长。
▍开发周期仍在高位。目前来看,企业开竣工情况受疫情冲击较小。我们预计全
年房屋新开工同比增长5%以内,竣工增长5%-10%。稳定的周期位置为地产产
业链的投资奠定了基础。
▍老旧小区改造成为政策新抓手。积极推动城镇老旧小区改造,成为“后棚改”
陈聪 时代地产政策的“新抓手”。棚改的单户投资规模较大,但可持续性较差,社会
首席基地产业
争议也会更大。老旧小区改造助力民生,可持续性强,预计市场空间可达 5 万
分析师
亿元,单位面积投资强度达到 1250 元/平方米。
S1010510120047
▍老旧小区改造的受益行业和棚改完全不同。棚改的最大受益者是房地产开发企
业,而房地产开发企业在老旧小区改造中角色不多。老旧小区改造既推动材料端
需求的上升,助力开发景气高端的地产产业链优势公司成长,也给物业管理公司
发展提供了新的舞台。
▍老旧小区改造推动软硬件行业投资机会,关注防水材料、涂料、管材和物业管
理。防水材料品质壁垒高,产品定价能力强,且属于基础改造的必选项目,测算
孙明新 改造对应防水材料市场需求达到 560 亿元。受益于老旧小区改造和房屋竣工高
首席建材分析师 峰,我们预计2020-2021 年建筑涂料的增速达到 9%和 13%,龙头企业集中度
S1010519090001 持续提升。我们测算老旧小区改造会带来约 300 亿元的管材市场需求。政府积
极鼓励物业管理公司参与老旧小区改造,且老旧小区改造对服务的需求可能是持
续的,而不是一次性的。除此之外,预计水泥等行业也受益于老旧小区改造,但
我们判断其业务增量幅度相对于既有需求规模不大。
▍风险因素:老旧小区改造进度不确定,初期投资规模较低的风险。
▍软硬件结合,看好老旧小区改造带来的增量材料需求和持续物业运维需求。我
们相信,老旧小区改造不仅是政策事件驱动投资,也会给防水、涂料、管材和物
王喆 业管理的基本面带来切实的变化。我们重点推荐东方雨虹、亚士创能、保利物业
首席化工分析师 和伟星新材等公司。
S1010513110001
老旧小区主要改造内容
张全国
地产分析师
S1010517050001
联系人:李金哲
房地产行业
评级 强于大市 (维持)
资料来源:国务院常务会议,中信证券研究部
证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款
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