325. 纺织与服装行业专题报告：越南、柬埔寨与欧盟关税协议将洗牌，中国全球纺服出口第一地位稳固.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业专题报告 2020 年03 月07 日 [Table_InvestInfo] 越南、柬埔寨与欧盟关税协议将洗牌，中 投资评级 优于大市 维持 市场表现 国全球纺服出口第一地位稳固 [Table_QuoteInfo] 16.25% 纺织与服装 海通综指 投资要点： 10.21% 4.16%  中国仍为核心供应国，东南亚市场兴起。 WITS 数据显示，2018 年全球合计 -1.89% 进口纺织品服装产品6919 亿美元，其中前五大供给国分别为中国（30.6% ）、 -7.93% 孟加拉（6.0% ）、越南（5.6% ）、印度（4.8% ）和意大利（4.6% ）。2018 年美 -13.98% 2019/2 2019/5 2019/8 2019/11 国、日本、欧洲& 中亚从中国进口纺织品服装分别占其全球进口比重35%、58%、 资料来源：海通证券研究所 21% ，中国第一大纺服出口国的地位稳固。我们认为，由于产业链完善、可生 产的品类齐全，导致中国仍然是纺织品服装出口第一大国，而受益于生产成本 优势，外部贸易协定优惠，以及来自他国的产业技术和管理的输入，包括孟加 相关研究 拉、越南等在内的东南亚国家正逐步进入纺织品服装出口国的行列。 [Table_ReportInfo] 《棉价具备一定支撑，长期价格需看贸易 环境及供需》2020.02.23 《疫情影响下海外品牌暂时关店，线下零  中国出口均衡，越、柬出口产品单一、依赖美欧。中国纺织业出口的前五大目 售面临挑战》2020.02.17 的地占比均未超过 20% ，而越南出口至美国占比高达40% ，依赖度高，柬埔 《直播电商引领行业“宅消费”》 寨出口美国占比25% ，至英国+德国合计占比21% ，柬埔寨对美欧大国依赖度 2020.02.18 高。我们判断，由于越南、柬埔寨产业链不完善，主要制造出口成衣产品，而 欧美为主要的成衣消费国，所以呈现对美欧依赖度高的现象。  越南、柬埔寨对欧洲、日本出口关税优势。通过梳理中国、越南、柬埔寨HS61-64 [Table_AuthorInfo] 号产品出口税率区间，我们发现：①出口至美国，越南 HS61-64 号产品税率 区间（6%-9% ），低于柬埔寨（6%-13% ）和中国（12%-13.5% ）；②出口至欧 盟，越南 HS61-64 号产品税率区间（11%-13.5% ）与中国（10%-11.6% ）较 为相近，若 EBA 撤销，柬埔寨现有零关税将取消；③出口至日本，越南、柬