第二讲 远期及远期的定价解读.ppt

2019/3/12 31 案例：美国股灾 ? 1987 年 10 月 19 日，在正常情况下，股指期 货与股票指数满足 ( ) 0 0 r q T F S e ? ? ? 但是，在市场暴跌时，二者的关系可能会 严重背离， 为什么？ 2019/3/12 32 ? 1987 年 10 月 19 日，美国股市跌幅超过 20% 。 在这一天的大多数时候，相对于标的指数而 言，股指期货的价格都显著地偏低。 ? 标准普尔 500 指数来说，当天的收盘价位为 225.06 点 ( 下跌了 57.88 点 ) ，而相应的 12 月份期货 价格为 201.05 （下跌 80.75 ）。 ? 在当天的市场条件下，尽管指数与股指期货严重 背离， 但是如果就此进行指数套利将是非常危险 的，因为市场可能会继续恶化。 ? 10 月 20 日，指数与股指期货之间的裂缝继续扩大， 12 月份的股指期货的价格曾经低于指数 18% 。 2019/3/12 33 2.3 远期利率协议（ FRA ） ? 象其他的衍生金融工具一样， FRA 不交易 本金，因此，它是资产负债表的表外项目。 ?? ? 名义本金（ nominal principal ） ? 由于 FRA 市场不采取“逐日盯市”制度， FRA 市场只由信用很好的机构组成。 ? FRA 市场在很大程