东北证券--晶盛机电：毛利率保持稳定,经营活动现金流大幅转好,新签订单持续向好.pdf

1.1.1. [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 晶盛机电 （300316 ） 电源设备/ 电气设备 发布时间：2019-08-31 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 毛利率保持稳定，经营活动现金流大幅转好，新签订单持续向好 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2019/8/29 6 个月目标价 （元） 18.40 [Table_Summary] 2019 年上半年公司实现营业收入 11.78 亿，同比下降 5.28% ，归属于上市公司股 收盘价（元） 13.77 东的净利润2.51 亿，同比下降 11.92%，其中晶体生长设备实现收入7.46 亿，同 12 个月股价区间（元） 8.61 ～16.34 总市值（百万元） 17,687 比下降28.11% ，智能加工设备实现收入3.15 亿，同比增加276.63% ，实现较高增 总股本（百万股） 1,284 速。上半年综合毛利率 36.54% ，同比下降 1.74pct ，其中晶体生长设备毛利率 A 股（百万股） 1,284 40.10% ，同比下降0.86pct ，智能化加工设备毛利率34.20% ，同比增长0.24pct 。 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 13 Q2 单季度毛利率39.18% ，环比提升5.48pct ，同比提升1.82pct，整体保持稳定水 平。分业务来看，核心设备晶体生长设备毛利保持在40%左右，略微下降属于正 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 常情况，符合之前判断，而毛利率相对较低的智能加工设备占比提升拉低了整体 毛利率。光伏行业降本增效是必然趋势，会对各个环节造成不同程度的影响，设 晶盛机电 备的毛利率会随之降低亦属于预期之内的情况，其中对硅片设备环节的影响要小 于其他环节，加之硅片及硅片设备环节的格局更加清晰和集中，公司作为行业绝 19% 对龙头有较强话语权和议价能力，随着产品性能提升导致单价稳定和规模化效应， 可以进一步摊薄成本，预计长晶