安信证券--太阳纸业：毛利率环比改善,产能稳步布局.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年08 月28 日 公司快报 太阳纸业 （002078.SZ） 证券研究报告 造纸 毛利率环比改善，产能稳步布局 投资评级 买入-A 19 年中报：公司 19 年上半年实现收入 107.8 亿元，同比增长2.9% ，归母 净利润 8.9 亿元，同比下滑 27.8% ，扣非后下滑28.7%。其中二季度收入 维持评级 53.3 亿元，同比下滑2%，归母净利润5.1 亿元，同比下滑 17.2%，扣非后 6 个月目标价： 9.36 元 下滑12.8%。 股价（2019-08-27） 7.55 元 ■收入增速逐季下滑：19 年上半年收入增速 2.9% ，二季度收入增速-2% ， Table_M ar ketInfo 交易数据 自18 年二季度以来公司收入增速持续下滑，主要受纸价下滑影响。1）公司 总市值（百万元） 19,566.24 主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格自 18 年下半年以来持续下滑，目前 流通市值（百万元） 19,259.39 铜版、胶版纸价格分别约5830、6175 元/吨，虽较低点有所反弹，但整体同 总股本（百万股） 2,591.55 比仍下滑，分别较高点下滑约23%、19%；箱板纸目前价格约3700 元/吨， 流通股本（百万股） 2,550.91 较高点下滑约33%。上半年来看，铜板、胶版纸均价分别约5600、6100 元 12 个月价格区间 5.50/9.06 元