财富证券--长源电力：浩吉铁路开通,长源电力煤炭采购成本有望降低.pdf

证券研究报告 公司调研点评 长源电力 （000966） 公用事业 ｜ 电力 浩吉铁路开通，长源电力煤炭采购成本有望降低 2019 年 10 月01 日 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 5464.04 6562.54 6267.22 6298.56 6330.05 净利润（百万元） -121.56 208.69 462.86 608.81 662.64 评级变动 调低 每股收益（元） -0.11 0.19 0.42 0.55 0.60 每股净资产（元） 2.93 3.06 3.38 3.85 4.31 合理区间 4.06-4.73 元 P/E -41.76 24.32 10.97 8.34 7.66 交易数据 P/B 1.57 1.50 1.35 1.19 1.06 当前价格（元） 4.58 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 2.40-6.80 总市值（百万） 5253.27 投资要点： 流通市值（百万） 5253.27  湖北省用电增长叠加水电出力下降，长源电力业绩大幅改善：2019 年 总股本（万股） 110828.41 H1，长源电力实现归母净利润2.55 亿元（同比+955.17% ），业绩大幅 流通股（万股） 110828.41 增长主要系：1）湖北省用电量增加。2019 年H1，湖北省全社会用电 量同比增长8.83%，公司发电量同比增长 16.34%；2）水电出力下降， 涨跌幅比较 火电保供增发。2019 年H1，因流域来水偏枯，湖北省内主力水电厂发 长源电力 电力 电量总体下降2 成；3）煤炭价格下行。2019 年 H1，公司累计完成入 129% 109% 炉综合标煤单价747 元/吨，同比下降32.42 元/吨。2019 年 H1，“发 89% 电量同比上升，煤价下降”净增加营业利润约2.90 亿元。 69% 49% 29%  尚未达减持价格，2020 年风电业绩可期：湖北能源集团虽然计划减持 9% 2%股份。但长源电力在 2019.09.30 收盘价为 4.58 元/股，距离湖北能 -11% 2018-10 2019-02 2019-06 源减持价格底线（5.5 元/股）尚有一定空间。2019 年H1，公司在运风 % 1M 3M 12M 电装机达到9.35 万千