渤海证券--豪迈科技半年报点评：模具业务稳健增长,新业务保持高速增长.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 模具业务稳健增长，新业务保持高速增长 研 ――豪迈科技（002595 ）半年报点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2019 年08 月28 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 投资要点： 证券分析师  模具增长放缓，新业务依然保持高速增长 郑连声 1 ）2019H1 营收19.69 亿元，同比增长 14.17%，其中，Q2 为9.64 亿元，同 022 比/环比下降2.67%/4.18% ，增速放缓主要是模具收入增长放缓所致，上半年模 zhengls@ 具增速为5.25%，而铸造与大型零部件加工业务同比增长高达39.50%/41.99%， [Table_Author] 仍然是增长亮点。分市场看，上半年内销同比增长20.26%，是公司营收增长主 证 助理分析师 陈兰芳 要贡献力量。上半年综合毛利率同比下降1.39 个百分点，原材料成本变动及产 券 SAC No：S1150118080005 品结构调整是毛利率变动的主要原因，分业务看，模具业务下降 3 个百分点， chenlf@ 其他业务提升5.09 个百分点；其中，Q2 综合毛利率明显改善，同比/环比提升 0.33/7.30 个百分点。2 ）上半年归母净利润3.75 亿元，同比增长6.34%，相比 研 [Table_Invest] 评级： 增持 Q1 明显放缓，其中，Q2 同比下降10.31%。上半年期间费用率同比提升0.25 上次评级： 增持 个百分点，销售/管理/财务费用分别增长31.50%/25.23%/39.37% ，费用快速增 究 目标价格： 长影响了利润端的表现。3 ）上半年经营性现金流净额-1.20 亿元，同比下降 最新收盘价： 21.25 211.63%，一方面是回款原因，截止上半年应收票据及应收账款达18.10 亿元， 报 相比年初增长9.22%，同比增长27.56%，导致上半年经营性现金流入同比增长 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 告 仅7.33%；另一方面经营性现金流出快速增长，上半年同比增长25.81%。 17%  公司受益于优质轮胎产能释放，铸造及大型部件加工提升成长性 12% 1 ）我国轮胎模具机会在于：①从产业转移角度，我们认为，随着我国模具加工 7% 技术水平的不断提升和国际轮胎公司模具采购国际化程度的提高，预计各大国 2% 际轮胎企业在我国采购轮胎模具的比重将不断增加。②从汽车行业竞争态势看， -3% 19/2 19/5 行业竞争加剧，新车投放、旧车改型步伐不断加快，周期越来越短，使得汽车 豪迈科技 沪深300 配套轮胎规格型号也不断增加，花纹更新日趋频繁。汽车轮胎型号和花纹被动 或主动的更新，使得轮胎模具往往在使用寿命到来之前就被更换，拉动了对轮 [Table_Report] 相关研究报告 胎模具的需求。我们认为，越来越庞大的汽车保有量将成为我国轮胎模具产业 点 《Q1 经营高增，抵御周期波 保持较