德邦证券--策略周报：关税落地,短期利空出尽.pdf

[Table_Main] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2019 年09 月02 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 关税落地，短期利空出尽 陆兴元 资格编号：S0120518020001 ——策略周报（08.26~09.01） 电话：021 [Table_Summary] 邮箱：lu_xy@ 摘要： [Table_Contact] 联系人 ⚫ 上周观点： ✓ 后续A 股将维持震荡走势。上周，在中国决定对美加征反制性关税的背景下，上周 [Table_DocReport] 相关研究 一指数下探，随后出现震荡修复行情，上周上涨综指小幅下探0.39 个百分点。后 续经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力，预计下半年经济继续 下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行，对股市支撑力度不大。政策面 上，央行完善LPR 形成机制，一定程度上起到“降息”的效果，但对于市场的影响 较为有限，财政在年初赤字率及预算的约束下，打开空间不大。 ✓ 短期来看，中美两国互征关税措施的正式落地可以理解为短期的利空出尽，在贸易 摩擦未出现恶化的背景下，A 股将迎来短期的修复行情。尽管8 月PMI 数据持续疲 弱，但经济下行仍在市场预期之内，在外资重新开始流入的趋势下，我们对于本周 的行情并不悲观，但贸易摩擦对经济的拖累会陆续显现，后续还需重点跟进中美贸 易谈判的最新进展。 ⚫ 事件回顾： ✓ 8 月制造业PMI 较上月小幅下行0.2 个百分点至49.5%，低于市场预期，继续位于 荣枯线下方，本月PMI、生产及需求的回落，价格的回落，就业压力仍存，显示后 续经济下行压力仍存。 ⚫ 市场回顾： ✓ A 股主要指数涨跌互现。中小板及深成指出现小幅上涨，分别上涨了0.31%及0.03%， 上证50 指数跌幅最深为-1.54%，其余创业板、上证综指及沪深300 指数跌幅分别 为-0.29%、-0.39%和-0.56%。两市成交金额本周再度回暖，总体来说维持在 4600 亿上方。 ✓ 申万一级行业出现分化。28 个行业中有12 个行业上涨，其中国防军工、农林牧渔、 食品饮料及汽车板块涨幅最大，分别为5.02%、4.35%、2.65%及2.17%。跌幅较大 的行业包括房地产、通信、非银金融及银行板块，跌幅分别为-2.95%、-2.62%、- 2.57%和-2.44%。 ✓ 两市融资余额延续回升趋势。上周融资余额继续增加115.53 亿元，而上上周增加