国信证券--家家悦2019年中报点评：同店增长靓丽,全国扩张持续推进.pdf

公司研究 Page 1 · 证券研究报告—动态报告 商业贸易 [Table_StockInfo] 家家悦(603708) 买入 零售 2019 年中报点评 （维持评级） 2019 年08 月27 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 2.0 上证指数 家家悦 同店增长靓丽，全国扩张持续推 1.5 进 1.0 0.5  业绩增速符合预期 2019H1，公司实现营业总收入 72.65 亿元，同比增长 16.68%；归母净利润 0.0 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 2.26 亿元，同比增长 16.85%，扣非后归母净利润2.14 亿元，同比增长15.75%， 业绩符合预期。19Q2 收入34.61 亿元，同比增长 16.69%，归母净利润8534 股票数据 万元，同比增长 18.18%。业绩略超预期，主要受益于河北家家悦并表以及靓 总股本/流通(百万股) 608/204 丽同店增长。 总市值/流通(百万元) 14,693/4,928 上证综指/深圳成指 2,8979,363  盈利能力维持稳定 12 个月最高/最低(元) 24.98/14.85 2019H1，公司综合毛利率为21.55%，同比略增0.08pct。其中生鲜毛利率维 持稳定，食品化洗同比增 0.19% 。19H1 销售费用率/ 管理费用率分别为 相关研究报告： 15.25/2.09%, 同比优化0.12/0.16pct。净利率为3.04%，同比基本维持稳定。 《家家悦-603708-2018 年年报点评：业绩符合 展店加速，同店增速高达4.42% 预期，区域龙头稳步扩张》 ——2019-04-19 《家家悦-603708-重大事件快评：收购张家口 19H1 新增门店40 家，包括河北家家悦并表11 家门店，新增门店中大卖场 18 福悦祥，全国扩张第一步》 ——2018-11-27 《家家悦-603708-2018 年三季报点评：展店提 家、综合超市 19 家、其他业态 3 家。闭店14 家，截止 19H1 门店总数758 速，精细化推动盈利能力提升》 —— 家。受益于通胀影响，可比店增速