信达证券--中环股份：硅片龙头持续成长,技术引领有望穿越周期.pdf

硅片龙头持续成长，技术引领有望穿越周期 证券研究报告 证券研究报告 2019 年09 月09 日 公司研究——事项点评 公司研究——年报点评 事件： 中环股份 （002129.SZ） 盛屯矿业 （600711.sh） 1、公司近期发布2019 年半年度报告，2019 年上半年，公司实现营业收入79.42 亿元，同比增长22.91% ，归属于上市 公司股东的净利润4.52 亿元，同比增长50.69% ，归母扣除非经常性损益的净利润3.54 亿元，同比增长58.57%，基本 买入 增持 持有 卖出 每股收益0.1623 元/股，同比增长43.00%。 上次评级：买入，2019.08.09 2 、公司控股子公司中环领先各股东方拟同比例向中环领先增资27 亿元，其中公司持股比例为30% ，增资8.1 亿元。增 资完成后，中环领先注册资本将由50 亿元变更为77 亿元，为公司集成电路用大直径硅片项目顺利实施提供资金保障， 刘 强 分析师 保证半导体整体战略的稳步推进。 执业编号：S1500514070005 联系电话：+86 10 点评： 邮箱：liuqiang1@  硅片产能放量推动业绩增长，未来继续受益光伏向上周期。公司主营业务围绕单晶硅材料展开，光伏新能源硅片和半导 陈 磊 研究助理 联系电话：+86 10 体硅片双轮驱动发展。2019 年上半年得益硅片新产能放量，公司新能源材料业务实现营收70.06 亿元，同比增长21.6%； 邮箱：chenleia@ 半导体材料业务实现营收5.02 亿元，同比增长21.1%；推动公司整体实现营收79.42 亿元，同比增长22.91%。受光伏 硅片价格同比下滑影响，公司整体毛利率同比下降 2.56 个百分点至 17.43%。受组件销售减少运输费用下降带来的销售 费用下降以及人工费用下降带来的管理费用下降，公司整体期间费用率同比下降3.44 个百分点至9.81%，最终公司实现 相关研究 归母净利4.52 亿元，同比增长 50.69%。我们认为随着公司上半年产能的投放，加上光伏行业仍处较好的向上周期，公 《中环股份（002129.SZ）：创新推动的全球硅 片龙头，受益光伏、半导体景气向上》2019.08 司未来2-3 个季度的业绩趋势依然保持向好趋势。  光伏硅片产能释放加速，布局大硅片产品推动行业技术进步。2019 年上半年公司内蒙光伏四期及四期改造项目全部达产， 公司通过工艺优化等，推动整体光伏硅片年产能达30GW。同时公司规划的光伏五期项目已开工建设，投产后将形成25GW 产能，进一步巩固公司硅片行业龙头地位。近期，公司发布新产品“夸父”系列M12，12 英寸单晶硅正方片，单片硅片 面积相较目前行业主流产品增加85%，M12 硅片产品对应组件功率可达600W ，这一产品未来有望大幅提升光伏发电的 性价比。我们认为，公司新产品有望加速全产业链技术进步，加速电池片及组件环节新技术产业化进程，加速光伏产业