东北证券--南方航空：票价下滑与经租并表拖累业绩,成本控制持续.pdf

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2020-07-12 发布于湖南
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东北证券--南方航空：票价下滑与经租并表拖累业绩,成本控制持续.pdf

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[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 南方航空（600029 ）航空运输/交通运输发布时间：2019-08-28 证券研究报告 / 公司动态报告买入票价下滑与经租并表拖累业绩，成本控制持续上次评级：买入 [Table_Market ] 股票数据 2019/8/26 [Table_Summary]事件：公司公布2019 年半年报，上半年实现营业收入729.39 亿元， 6 个月目标价（元） 7.74 同比增长7.97% ；归母净利润 16.9 亿元，同比下降20.92%；扣非归母收盘价（元） 6.64 净利润 14.34 亿元，同比下降2 1.85% 。其中Q2 实现营业收入353.06 12 个月股价区间（元） 5.52 ～9.71 总市值（百万元） 81,454 亿元，同比增长5.54%；归母净利润-9.59 亿元，同比下降 135.63% ；总股本（百万股） 12,267 扣非归母净利润- 10.25 亿元，同比下降87.04% 。 A 股（百万股） 8,601 B 股/H 股（百万股） 0/3,666 日均成交量（百万股） 24 Q2 客座率微降，单位收益下滑，收入和利润表现受影响。公司上半年ASK 增长 10.14%，RPK 增长 10.40%，客座率82.65% ，增长0.2pct ，历史收益率曲线[Table_PicQuote] 我们测算公司Q2 客座率 82.41% ，下降0.09pct 。因需求较弱及民航局南方航空沪深300 夏秋航季提价政策调整，上半年客公里收益0.478 元，同比下降1.65%； 36% 我们测算Q2 客收同比下降 1.85%，座收下降1.95%，较一季度下降幅 25% 度扩大，量价因素共同导致Q2 收入增速仅为5.54% 。 14% 经营租赁进表利息支出增加、汇兑敏感性放大拖累业绩。经营租赁进