平安证券--广汽集团：传祺新能源优势显著,日系周期向上.pdf

公 汽车和汽车零部件 司 2019 年 09 月 02 日 报 广汽集团 (601238) 告 传祺新能源优势显著，日系周期向上 推荐 （维持） 投资要点 现价：11.73 元 事项： 公 主要数据 公司公布2019年半年报，1H19实现营业收入283.5亿元，同比-23.8% ；归母净 司 利润 亿元，同比 ；扣非净利润 亿，同比 。中期派发每 49.2 -28.8% 32.7 -50.8% 10 行业 汽车和汽车零部件 股 元（含税）现金红利。 半 公司网址 0.5 年 大股东 广州汽车工业集团/53.72% 平安观点： 实际控制人 广州市人民政府国有资产监 报 督管理委员会  丰田表现强劲，自主和广菲克拖累业绩。公司上半年汽车销量100 万辆， 点 总股本(百万股) 10,238 同比下降1.7% ，优于行业平均水平，其中自主 18.7 万（同比-30.3% ）， 流通A 股(百万股) 6,084 广汽丰田31.1 万（同比+21.9% ），广汽本田39.5 万（同比+16.4% ）。公 评 流通B/H 股(百万股) 3,099 司实现收入283.5 亿元，同比-23.8% ，主要是由于自主品牌销量下滑和终 总市值（亿元） 1,058.54 流通A 股市值(亿元) 713.69 端折扣优惠所致，其中联营合营企业投资收益 48.7 亿（同比-1.6% ），其 每股净资产(元) 7.68 中广丰22.9 亿（同期17.5 亿），广本21.8 亿（同期20.1 亿），广菲克-4.5 资产负债率(%) 37.2 亿（同期-0.2 亿），三菱 1.2 亿（同期2.7 亿），在行业表现较弱情况下， 广丰表现较好，广菲克亏损幅度同比加大。自主由于国五清库存+产品周 行情走势图 期老化，2Q 亏损2.5 亿（净利润-投资收益口径，2018 年同期盈利3.7 亿）， 广汽集团 沪深300 公司存货 74.8 亿，同比略有增加。预计随3-4 季度行业好转，公司业绩 60% 有望复苏。 40%  费用率提高，研发费用支出小幅增加。上半年期间费用率13.5% ，同比提 20%