国金证券--游族网络：《权力的游戏,凛冬将至》上线在即,预计年化流水将超20亿.pdf

2019 年 07 月 02 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 游族网络 (002174.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：17.65 元 《权力的游戏：凛冬将至》上线在即，预计年 目标价格（人民币）：25.00 元 市场数据(人民币) 化流水将超20 亿。 已上市流通A 股(百万股) 642.26 总市值(百万元) 16,338.92 公司基本情况(人民币) 年内股价最高最低(元) 25.09/13.83 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 沪深300 指数 3666.78 摊薄每股收益(元) 0.738 1.136 1.357 1.615 1.910 中小板综 8825.00 每股净资产(元) 4.56 5.08 6.43 8.05 9.96 每股经营性现金流(元) 0.83 0.31 1.51 1.52 1.70 市盈率(倍) 30.21 16.37 12.65 10.63 8.99 人民币(元) 成交金额(百万元) 净利润增长率(%) 11.57% 53.85% 19.49% 19.01% 18.25% 1000 24.56 净资产收益率(%) 16.19% 22.38% 21.10% 20.07% 19.18% 800 来源：公司年报、国金证券研究所 20.98 600 事件简评 400 17.4  原定于 6 月底公测的《权力的游戏：凛冬将至》延后至7 月上线，我们预计 200 公测时间就在 7 月 10 日前后。一直以来市场对这款产品的关注度都极高， 13.82 0 2 2 2 2 2 此次延期不免令人对产品前景产生疑虑，但我们仍看好《权力的游戏：凛冬 0 0 0 0 0 7 0 1 4 7 0 1 0 0 0 8 8 9 9 9 将至》上线后的表现以及游族网络在2019 年的业绩增速。 1 1 1 1 1 成交金额 游族网络  首先，《权力的游戏：凛冬将至》具备诸多成为爆款游戏的潜质：为其背书 国金行业 沪深300 的美剧 IP 知名度高，口碑上佳，是当之无愧的国内第一美剧，且 《权力的 游戏》故事情节天然适合改编成 SLG ；游族在页游时代积累了深厚的 SLG 相关报告 研发和运营经验，且投入了顶级资源研发这款旗舰