东北证券--硕贝德：聚焦天线业务,盈利能力有望改善.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 硕贝德 （300322 ） 电子制造/ 电子 发布时间：2019-09-12 证券研究报告/ 公司调研报告 增持 聚焦天线业务，盈利能力有望改善 上次评级：首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2019/9/11 6 个月目标价（元） 23 [Table_Summary] ■业务结构持续优化，盈利能力持续改善。公司坚持“两个聚焦，一 收盘价 （元） 20.85 个强化”的发展战略，将主营业务进一步聚焦到以射频技术为核心的 12 个月股价区间（元） 7.88 ～20.95 天线射频业务。2019H1 营收8.50 亿元，同比增长2.33%；归母净利 总市值（百万元） 8,481 总股本（百万股） 407 润 9138 万元，同比增长 174.15%；扣非归母净利润3221 万元，同 A 股（百万股） 407 比增长21.02% 。上半年天线业务收入4.23 亿元，同比增长54.64%； B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 35 指纹识别模组业务受市场竞争激烈、需求放缓、龙头企业风险暴露 等方面的影响有所下滑，收入2.67 亿元，同比下降20.14%；半导体 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 封装业务已经完成控股权的转让，自2019 年6 月起不再纳入合并报 表范围。从盈利能力来看，公司 2019H1 综合毛利率为21.95% ，同 硕贝德 沪深300 比提升0.4Pct ，随着低毛利率的半导体封装业务剥离，高毛利率天线 业务的快速增长，盈利能力将持续改善。 78% ■聚焦天线业务，优质客户助力成长。公司天线业务主要分为终端天 53% 线、5G 基站天线和车载天线三大块。在手机客户方面，公司已正式 28% 进入全球前五大的手机厂商供应链；在笔电客户方面，继续保持在 3% Dell、联想等领导品牌中的主要份额。在 5G 基站天线方面，公司已