东北证券--中国重工：发展质量有所提高,业绩有望迎来向上拐点.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 中国重工 （601989 ） 船舶制造/国防军工 发布时间：2019-08-31 证券研究报告 / 公司动态报告 增持 发展质量有所提高，业绩有望迎来向上拐点 上次评级：首次覆盖 事件：公司发布 2019 年半年度报告。报告期内实现营业收入 168.86 [Table_Market] 股票数据 2019/8/30 亿元，同比下降 13.91%；归母净利润为11.49 亿元，同比上升 20.24%。 6 个月目标价（元） 6.72 主动调整经营策略，营业收入同比有所下滑。面对国际船舶市场的不 收盘价（元） 6.08 利形势，公司坚持“不承接边际利润小于零或现金流为负订单”底线， 12 个月股价区间（元） 3.86 ～7.10 从接单源头防控风险。报告期内公司营业收入168.86 亿元，同比下降 总市值（百万元） 139,109 总股本（百万股） 22,880 13.91%，分产品看：1 ）海洋防务及海洋开发装备收入75.44 亿元，同 A 股（百万股） 22,880 比增长21.65%，占全部营收的44.68%，主要由报告期内确认产品收入 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 196 增加所致；2 ）海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、战略新兴产 业及其他业务收入分别为 28.70/5.63/25.05 亿元，同比分别下降 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 43.88%/73.95%/4.44%,一方面是因为报告期内确认收入的产品减少， 另一方是由于公司主动调整优化经营策略。 中国重工 沪深300 亏损治理工作卓有成效，盈利能力得到有效提升。公司大力推进处僵 49% 治困和亏损企业治理工作，2018 年下半年完成了山造重工、青岛武船 34% 两家子公司的出售，子公司大船海工进入重整程序，有效减少上市公 19% 司体内的亏损源。公司紧密围绕核心主业，加强成本费用的管控力度， 期间费用率较上年同期降低 0.59pct。受益于低效资产的处