平安证券--智飞生物：业绩符合预期,HPV疫苗持续放量带动公司高增长.pdf

公 生物医药 司 2019 年08 月30 日 报 智飞生物 (300122) 告 业绩符合预期，HPV疫苗持续放量带动公司高增长 推荐 （维持） 投资要点 现价：48.03 元 事项： 公 公司发布2019年中报：上半年实现营收50.39亿元（+143.19% ），实现归属 主要数据 净利润 亿元（ ），扣非后归属净利润为 亿元（ ）。 司 11.47 +68.08% 11.77 +71.85% 半 行业 生物医药 公司网址 平安观点： 年 大股东/持股 蒋仁生/54.13% 实际控制人 蒋仁生  自产疫苗保持稳定，代理产品驱动增长： 报 总股本(百万股) 1,600 点 流通A 股(百万股) 876 公司Q2 单季度实现收入27.45 亿元（+122.54% ），实现归属净利润6.45 流通B/H 股(百万股) 0 亿元（+52.55% ），继续保持高速增长。因公司产品结构变化较大，费用 评 总市值（亿元） 768.48 率同比变化情况参考价值不大，不再赘述。 流通A 股市值(亿元) 420.63 分产品看，公司自产二类苗上半年销售 5.75 亿元（+2.01% ）。核心产品 每股净资产(元) 2.83 AC-Hib 水针因再注册未获通过，生产和销售均受到限制，报告期内销售 资产负债率(%) 50.1 200 多万支。因新增预充剂型毛利率稍低，报告期公司自产二类苗的整体 行情走势图 毛利率为93.49% ，比上年同期下降2.10PP。AC-Hib 粉针尚需等待审批， 预计 2020 年下半年上市。目前水针存货还有400 万支左右，2020 年中 40% 智飞生物 沪深300 可能出现供应真空期。 代理二类苗上半年销售44.23 亿元（+200.98% ），成为核心增长驱动力。 20% 其中4 价和9 价 HPV 疫苗共销售超400 万支，因9 价 HPV 疫苗代理毛 0% 利率较低，报告期内代理苗整体毛利率为33.98% （-11.26PP ），不过考虑 证