国盛证券--新国都：信联股权变更顺利,SaaS增值服务成利润爆发点.pdf

证券研究报告 | 公司点评 2019 年06 月28 日 新国都 （300130.SZ ） 信联股权变更顺利，SaaS 增值服务成利润爆发点 事件：公司公告，近期收到金服技术完成股东变更等工商变更登记手续的《变 买入 （维持） 更（备案）通知书》，金服技术取得深圳市市场监督管理局颁发的变更后的 《营业执照》。并且，公司已收到受让方分别支付的第一期股权转让款合计 股票信息 1,152 万元。 行业 计算机设备 信联股权变更顺利推进，业务能力和股权价值提升有望加速。1 ）结合前期 公告，公司拟分别向江汉先生、雄腾煜富及信链投资转让深圳市新国都金服 前次评级 买入 技术有限公司31%、20%及21%的股权。并且，江汉先生前期已辞去副总 最新收盘价 16.26 经理职位，主要在金服技术和信联征信任职。根据股权转让协议，受让方应 总市值(百万元) 7,770.62 于股权转让协议签署之日起 30 日内分别向公司支付各自股权转让价款的 20%作为第一期股权转让款。本次股权转让款支付，并且工商变更完成顺利， 总股本(百万股) 477.90 为后续管理层和业务调整打下良好基础。并且，得以绑定子公司管理团队利 其中自由流通股(%) 70.09 益，未来将全力发展金服技术和信联征信业务。2 ）根据公司官网，金服技 30 日日均成交量(百万股) 3.57 术是一家专业的信用服务机构及技术能力提供商，已经在金融行业建立良好 口碑。凭借上市公司及信联征信等子公司的资源优势，金服技术公司已经接 股价走势 入中国银联跨行交易数据、工商、失信、反欺诈等多维度数据，可刻画商户 画像、评估商户信贷风险。2018 年 10 月，信联征信进入国家发改委公示的 首批27 家“综合信用服务机构试点名单”。产业地位和业务前景预计乐观。 3 ）信联征信作为第三方发展，具有更强的独立性和权威性，并且剥离出上 市公司以后，可开启大规模人员等投入。而上市公司持有的 28%股权未来 也有更大增值空间。 互联网基因决定效率和模式优势，SaaS 增值服务成为后续利润爆发点。1 ） 根据产业调研，嘉联支付 “互联网化”和“员工年轻化”的管理风格，与传 统第三方支付公司十分不同，对提升运营效率、促进收入多元化起到关键作 用。2 ）2018 年公司基于嘉联支付的收单业务为商户提供“支付+场景服务 +营销管理+客户转化”的SaaS 服务体系，成功为超过36 个行业及不同应 用场景的商户提供综合解决方案，如获客拓新、订单转化、二次营销、留存 复购及经营数据分析、电子发票开具等一站式服务。2018 年增值服务商户 已经超过30 万家，增值利润占比超过三成。3 ）2019 年随着商户端各类SaaS 作者 应用的大量发布，以及推广团队建设发力，预计增值服务商户数有望大规模 扩张，未来三年将极大增强盈利能力。 分析师 刘高畅 行业竞争格局改善，增值服务与金融潜力一直被低估。1 ）随着行业费率回 执业证书编号：S0680518090001 归正常，互联网巨头在费率方面的优势不再突出，线下渠道和围绕商户的增 邮箱：liugaochang@ 值服务成为产生用户粘性的关键。传统银行卡收单机构深耕线下多年，在团 分析师 杨然 队管理、绩效、监督、营销和服务等方面积累了优势。2 ）嘉联支付团队具 备互联网基