国盛证券--投资策略：国庆全球要闻速览.pdf

证券研究报告 | 市场策略研究 2019 年10 月06 日 投资策略 国庆全球要闻速览 一、全球经济下行压力继续显现。1 ）美国9 月 ISM 制造业指数跌至 2009 作者 年6 月以来新低。2 ）欧元区9 月制造业PMI 终值创2012 年 10 月以来的最 低水平。3 ）美国9 月ADP 就业人数为 13.5 万人，预期 14 万人。4 ）德国 分析师 张启尧 五大权威经济研究所下调今明两年德国经济增长预期。5 ）美国9 月ISM 非 执业证书编号：S0680518100001 制造业 PMI 为52.6，预期55，前值56.4。6 ）美国9 月季调后非农就业人 邮箱：zhangqiyao@ 口新增13.6 万人，预期增14.5 万人。失业率为3.5%，预期3.7%。 研究助理 胡思雨 点评：年初2019 年度策略报告中，我们便判断全球经济仍在下行周期之中， 邮箱：husiyu@ 此后更反复提示全球经济回落的风险。当前全球经济下行压力持续显现，基 相关研究 本面继续恶化。欧美股市也受疲软的经济数据影响，一度出现大幅调整。 二、全球货币宽松持续推进。1 ）10 月 1 日，澳洲联储下调基准利率25 个 1、《投资策略：中国台湾股市变迁录》2019-10-05 基点至0.75%的历史新低，为年内第3 次降息。2 ）10 月4 日，纽约联储宣 2、《投资策略：韩国股市变迁录》2019-10-03 布将延长隔夜回购操作直至11 月4 日。回购操作规模不低于750 亿美元。3 ） 10 月4 日，美联储主席鲍威尔重申美国经济处于良好水平。4 ）10 月4 日， 3、《投资策略：香港股市变迁录》2019-10-01 印度央行将基准利率从5.40%下调25 个基点至5.15%，为年内第五次降息。 4、《投资策略：如何走向价值三部曲》2019-09-27 点评：8 月初全球震荡、市场波动最为剧烈之际，我们便明确提出随着经济 5 、《投资策略：价值如何燎原：城市包围农村》 数据走弱且通胀疲软，货币宽松将成为全球央行政策基调。当前全球宽松窗 2019-09-25 口仍在继续，美联储10 月降息概率已从此前的40%左右大幅上升至72.9%。 三、贸易争端进一步扩散升级。1、10 月2 日，世界贸易组织(WTO)裁决欧 盟及其部分成员国仍违规补贴空客公司。美国将有权对每年约 75 亿美元的 欧洲商品和服务征收关税。关税将于10 月18 日生效。与此同时，欧盟方面 表示，愿就相关补贴问题与美国讨论，同时也已准备好反制措施。 点评：美国继续在全球范围内掀起贸易争端。孤立主义盛行下全球贸易生产 链条或将退化，导致生产效率下降，并可能加深全球经济增速回落。 四、海外市场波动加剧。美国市场整体呈现先抑后扬态势。欧洲市场走势与 美国类似，但反弹力度较弱，全周仍然大幅收跌。 点评：根据我们新策论开篇报告《全球股市定价变迁史：从 PE 到 EPS》， 长期内美欧等成熟市场主要由基本面决定。因此，即便后续货币宽松持续， 但若全球经济继续回落，海外市场仍将面临较强下行压力。 五、其他海外大事回顾。1 ）10 月1 日，日本政府正式将消费税提高至10%。 2 ）10 月2 日，英国首相约翰逊公布新“脱欧”方案部分细节。并表示若欧 盟不接受这一新方案，英国将在 10 月31 日无协议“脱欧”。 六、国内大事回顾。 1 ）9 月30 日，中国9 月官方制造业PMI 小幅反弹。同时9 月财新中国制造 业PMI 连续三个月回升，且为2018 年3 月以来最高。点评：我们此前已多 次重申本轮国内经济下行将是一个长期反复的过程。预期的波动将远高于基 本面本身的波动。近期国内制造业景气度有所改善，显示经济运行仍有韧性。 2 ）9 月30 日，在美国提出限制对华投资之下，北向资金尾盘仍逆势大幅流 入，全天合计小幅净流出 6.34 亿元。点评：