信达证券--中科三环：公司上半年营收、利润下降,预计下半年有所改善.pdf

公司上半年营收、利润下降，预计下半年有所改善 证券研究报告 2019 年8 月21 日 公司研究——中报点评 事件：2019 年8 月16 日，中科三环发布2019 年中报。公司报告期内实现营业收入 18.80 亿元，同比下降4.48%；归属于 中科三环 （000970.SZ） 上市公司股东净利润1 亿元，同比下降 10.66%，实现每股EPS 0.09 元。 点评： 买入 增持 持有 卖出 上次评级：增持，2018.08.21  稀土价格上涨抬高公司产品成本，未来业绩增长点仍需看新能源汽车市场放量。上半年受稀土价格波动影响，金属镨钕 原材料成本出现一定程度的提升，这在一定程度上侵蚀了公司利润。进入三季度以来，金属镨钕价格出现下滑，全年来 范海波 行业分析师 看，原材料价格影响预计能够得到平抑。2019 年上半年，我国新能源汽车合计销售 70.79 万辆，同比增长43.72% ，预 执业编号：S1500510120021 计全年仍成增长态势。公司作为国内钕铁硼磁材龙头，已与多家车企形成深度合作，未来将继续受益新能源汽车市场的 联系电话：+86 10 放量。 邮 箱fanhaibo@ 吴漪 行业分析师  公司拟切入上游原材料资源领域。2019 年 4 月，公司与南方稀土签订了《合作意向书》，拟通过增资扩股的方式持有南 执业编号：S1500512110003 方稀土5%的股权，并拟在赣州共同投资设立年产5000 吨的高性能烧结钕铁硼生产企业，首期建设规模不小于2000 吨/ 联系电话：+86 10 邮 箱：wuyi@ 年。我们认为，此次合作使得公司在原材料供应方面得到进一步保障。同时，对于产业链的向上拓展，对提升公司在新 能源汽车领域竞争力具有重要意义。 丁士涛 行业分析师 执业编号：S1500514080001  盈利预测及评级：根据公司最新股本，我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.22 元、0.21 元、0.22 元，根 联系电话：+86 10 邮箱：dingshitao@ 据2019-08-21 收盘价计算，对应PE 分别为46 倍、49 倍、46 倍，维持“增持”评级。 王伟 行业分析师  风险因素：稀土行业政策变化；原材料价格大幅波动；新能源汽车行业景气程度下降；人民币汇率大幅波动。 执业编号：S1500515070001 联系电话：+86 10 邮箱wangwei2@ 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1 信达证券股份有限公司 重要财务指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业总收入(百万元) 3,895.27 4,164.54 3,205.72 3,237.78 3,270.16 增长率YoY % 10.01% 6.91% -23.02%