西南证券--中新赛克：全年增长无忧,网络可视化景气度将逐步提升.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年08 月26 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年半年报点评 当前价：113.40 元 中新赛克（002912）计算机 目标价：——元（6 个月） 全年增长无忧，网络可视化景气度将逐步提升 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司 2019 年上半年实现营业收入3.3 亿元，同比增长 26% ；实现 分析师：朱芸 [Table_Author] 归母净利润0.7 亿元，同比增长6.8% ；扣非后归母净利润为0.6 亿元，同比增 执业证号：S1250517070001 长12.4%。 电话：010 邮箱：zhuz@  营收稳步增长，业绩符合预期。从营收端来看公司总体增长较为稳健：其中网 路可视化基础架构产品实现营收 2.9 亿，同比增长 27.5% （其中，宽带网产品 联系人：刘忠腾 由于市场景气度较高及电信大项目收入确认影响，实现营收 2.3 亿，同比增长 电话：0755 75.6% ；移动网产品由于竞争激烈营收实现0.6 亿，同比下滑 35%）；网络内 邮箱：lzht@ 容安全产品由于项目金额较大及确认节点影响，实现营收 700 万，同比下滑 联系人：朱松 74% ；大数据运营产品实现突破式增长，实现营收937 万，同比增长630%。 电话：021 从净利端来看，业绩增速低于营收增速主要系毛利率下降以及资产减值损失的 邮箱：zhus@ 加大，其中：毛利率的下降主要系移动网产品竞争激烈导致毛利率下降了8.1%， [Table_QuotePic] 同时解决方案中低毛利率的服务器等硬件产品采购增加所致；资产减值损失的 相对指数表现 增加主要系公司计提了迈科网络长期股权投资的减值准备。 中新赛克 沪深300 24%  大额订单确认在即，全年业绩增长无忧。公司上半年宽带网产品营收高速增长 14% 主要是因为2017 年底公司中标的电信侧配套工程项目（总金额为4.96 亿）， 3% 上半年确认 1.4 亿收入，预计下半年将剩下约 3 亿营收确认完毕，将持续推动 -7% 公司营收快速增长。同时，由于公司项目订单金额较大，确认周期较长，且客 -18% 户均为运营商及政府客户，随着下半年的收入逐步确认，公司业绩将稳步增长。 -28% 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 19/6 19/8  公司产品研发进展顺畅，充分受益行业景气度提高。公司积极参与研讨 5G 网 数据来源：聚源数据 络的宽带产品标准规范，目前已经积累了3 万多种应用协议的感知能力和1000 多种