阴雨绵绵带伞出行.docxVIP

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请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 发布时间: 证券研究报告 发布时间:2015-12-07 证券研究报告 / 证券研究报告 / 投资策略报告(周报) 阴雨绵绵、带伞出行 历史收 历史收益率曲线 上周市场震荡较大,上证指数在下探 3327 点后上涨至 3591 点、 并在上周五略有回落至 3524 点;风格出现了一定的波动,权重股略好于中小创,但更多表现为风格的波动而非持续的轮动。成交有所回落、两市成交额回落至 8000 亿附近,展望后市,市场依然处于上攻乏力、且有进一步回落的状态中;操作上以把握安全边际、寻找能够“心安跨年”的品种为主,收官今年、布局明年。理由如下: 首先,从技术层面来看,大概率可将上证指数 2850 点至 3670 点的上涨定义为 5 浪级别的修复性行情,而后逐步演绎一个小级别的 abc 调整浪;其中 3670 点下跌至 3327 点为 a 浪下跌、反弹至 3590 点附近为小 b 浪反弹,而目前的存在小 c 浪调整的技术风险,一般而言,小 c 浪调整可能至 3200-3400 一线。 相关报告 《东北证券 2016 年度机构策略展望报告: 从“新”开始 2015-12-01 《维稳声音已现,市场或先脉冲后调整—— 东北证券机构策略周报 2015-11-30 《何处觅求心安——A 股周策略 2015 年第 47 期》 2015-11-30 《审慎的因素在增多—— A 股周策略报告 2015 年第 46 期》 2015-11-23 其三,从更广的范畴看,美联储 12 月加息已经是大概率事件;经验来看,美联储加息意味着全球股市的波动率上行、最近几个交易日已经看到,同时,美股以震荡或震荡略多的概率来运行(考虑到美股的估值以及美股牛市的时长,本轮加息后美股或以震荡形式演绎、上攻空间较小、道指 18000 点附近压力巨大);A 股则以震荡或震荡偏弱的形式来反应美联储加息的冲击。 另外,从逻辑上来看,美联储加息,也制约了国内货币政策的空间;相对而言,财政政策配合供给侧改革的导向,将是政策的主导。即 A 股从货币牛、杠杆牛更多的收缩为结构性行情。 证券分析师:沈正阳执业证书编号: S0550511010009(021 shenzy@研究助理:陈亚龙(021证券分析师:沈正阳 执业证书编号: S0550511010009 (021 shenzy@ 研究助理:陈亚龙 (021 chenyl@ 因此,伴随着 IPO 重启、券商净买入的解禁、股指期货头寸的放松以及熔断机制,股灾期的救市政策正在加快退出。市场逐步回归至自身的基本面以及供求力量的对比,预计短期内市场仍处于震荡格局且有进一步回落的风险、“阴雨绵绵”,策略上需要“带伞出行”、注重防御、重点在“心安”类主题的布局;风格有波动但持续轮动的概率不大。布局如受益供给侧改革且估值较低、今年来涨幅较少的泛资源股(例如有色、农垦、白酒等),受益于转型期较高内生增长性的健康中国、绿色中国、智能制造以及现代服务业等角度来布局(其中行业证券化率较低的板块尤为值得配臵如医疗健康养老、文教娱乐等)。 投资策略报告 投资策略报告 请务必阅读正文后的声明及说明 PAGE 2 请务必阅读正文后的声明及说明 PAGE 2 / 8 目 录 上周股市回顾:A 股“大农业”显著走强 3 美国非农数据超预期 3 “大农业”显著走强 3 上周重要经济数据和事件点评:国务院发布农垦改革意见 4 重要经济数据跟踪:财新 PMI 延续升势 4 上周政策面重要消息:国务院发布农垦改革意见 5 资本市场重要消息:监管层出招抑制暴涨暴跌 5 本周市场展望与投资策略 6 表 1:全球重要指数上周表现 3 表 2:行业板块涨幅和跌幅前三的板块汇总 3 表 3:概念板块涨幅和跌幅前三的板块汇总 3 表 4:涨幅和跌幅个股汇总 4 表 5:重要指数近三年的相对估值——PE 4 表 6:重要指数近三年的相对估值——PB 4 图 1:财新中国 PMI 延续升势 5 图 2:1 年期无风险利率和信用利差时间序列 6 图 3:10 年期无风险利率和信用利差时间序列 6 上周股市回顾:A 股“大农业”显著走强 美国非农数据超预期 美国 11 月非农就业人口增加 21.1 万人,好于预期的增加 20.0 万人,这是 12 月 FOMC 会议前最后一次非农就业报告,12 月美元加息的概率因此再次增加。表 1:全球重要指数上周表现 名称 上周收盘价 上周涨跌幅 上证综指 3,525 2.58% 深证成指 12,329

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