中泰证券--酒店行业华住19q1：收入符合预期,上调全年开店指引.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/行业点评 2019 年 05 月23 日 酒店 华住19Q1：收入符合预期，上调全年开店指引 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持（维持） 重点公司基本状况 分析师：范欣悦 简称 股价 EPS PE PEG 评级 执业证书编号：S0740517080004 (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E Email：fanxy@ 锦江股份 25.4 1.13 1.34 1.55 1.74 23 19 16 15 1.1 买入 首旅酒店 17.7 1.05 0.98 1.16 1.30 17 18 15 14 1.2 买入 研究助理：吴张爽 3 备注 ：股价使用5 月22 日收盘价。 0 Email：wuzs@ [Table_Summary] 投资要点  事件： 华住（HTHT ）发布19Q1 季报，Q1 实现营收23.87 亿元、同 增14.2%。归母净利润1.06 亿元、同减17.8%，经调整归母净利润2.22 亿元、同减21.3%。EBITDA （Non-GAAP ）4.12 亿元、同增 1.5%。 [Table_Profit] 基本状况  点评： 上市公司数 10 行业总市值(百万元) 860  营收增速符合预期，加盟、中高端收入占比提升。19Q1 实现净营收 行业流通市值(百万元) 310 23.87 亿元、同增 14.2%，增速符合此前13%-15%的指引。分业务来 [Table_QuotePic] 看，直营酒店业务实现净营收 17.06 亿元、同增8.2% ，占比下滑3.9pct 行业-市场走势对比 至71%；加盟酒店业务实现净营收6.63 亿元、同增30.3% ，占比提升 酒店及餐饮( 中信) 沪深300 3.4pct 至28% ，中高端酒店净营收12.64 亿元、同增30%，占比提升 10.00% 5.00% 7pct 至54%。 0.00% -5.00%  营业利润率同比下滑3.6pct。19Q1 由于公司在酒店开发团队、中高端 -10.00% -15.00% 酒店、IT 赋能等方面加大投入，公司运营成本及费用率同增 3.6pct 至 -20.00% -25.00% 88.9%。其中酒店运营成本率同增0.8pct 至73.0%，行政管理、销售推 -30.00% -35.00%