浙商证券--高德红外2019年半年报点评报告：营收增速创历史新高,军民市场开花结果.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 高德红外(002414) 报告日期：2019 年9 月3 日 点 评 报 营收增速创历史新高，军民市场开花结果 告 ── 高德红外2019 年半年报点评报告 ：杨晨 执业证书编号：S1230518120001 [table_zw] 公司研究类模板 [table_invest] 行 ：021 评级 增持 业 ：yangchen2@ 上次评级 增持 公 当前价格 ￥21.34 司 事件 研 公司发布2019年半年报，报告期内公司实现营收6.66亿元(+101.26%)，归 单季度业绩 元/股 究 ｜ 母净利润1.49亿元(+45.48%)，经营活动净现金流0.66亿元(+218.91%)。 2Q/2019 0.15 国 同时，公司预计前三季度归母净利润1.94-2.42亿元(+100%~+150%)，主 1Q/2019 0.01 防 要由于公司军品订单持续恢复和民品订单高速增长。 4Q/2018 0.06 军 投资要点 3Q/2018 -0.01 工 ❑ 军品订单放量，民品开拓新市场，上半年营收增速创历史新高 ｜ 公司2019H1 营业收入同比大幅增长101.26%，主要由于公司军品订单持续恢 [table_stktrend] 复，相关定型军品型号实现批量交付，同时公司探测器、机芯销售及民品订单 也保持了高增长。销售产品结构有所变化，导致公司毛利率同比小幅下降2.35 个百分点，公司研发投入增长36.03%，拉高了期间费用率，归母净利润同比增 长 45.48% 。此外，公司加大回款力度，上半年经营活动净现金流同比增长 218.91%，体现出公司经营质量良好。 ❑ 围绕三层架构，打造红外全产业链，形成不可复制的“高德模式” 基础核心器件层面：国内唯一成功搭建三条探测器芯片（制冷、非制冷）批产 线，成为国内产品线最齐全的红外热成像企业，自主可控产业化加速推进。 公司简介 综合光电系统层面：我国军方多个重点型号的唯一供应商，去年底至今，公司 公告的军品订单高达6 亿元，军品实现大批量交付；民用领域，公司大力开拓 公司是全球领先的红外热像仪厂商，经 新兴应用市场，子公司智感科技上半年发货量超过去年全年总和，并实现首次 过多年发展成为国内唯一的民营军工 盈利，说明公司在民用红外市场取得实质性突破。 集团，现有业务涵盖红外探测器芯片、 红外热像整机及综合光电系统、新型武 完整武器系统层面：国内首个具备完整武器系统总体资质的民营企业，正式承 器系统和传统及信息化弹药四大业务 担某型号导弹武器系统研制任务，积极参与多个新型号完整武器系统预研及竞 板块。 标，成为公司区别于其他传统