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宝钢股份 600019.SH三月盈利好转 一季度业绩符合预期11/0511/ 宝钢股份 600019.SH 三月盈利好转 一季度业绩符合预期 11/05 11/06 11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 投资评级 买 入 增持 中性 减持 (维持) 股价（2012 年 04 月 27 日） 5.00 元 目标价格 6.15 元 52 周最高价/最低价 7.05/4.66 元 总股本/A 股（万股） 1751204/1751204 A 股市值（百万元） 87560 国家/地区 中国 行业 钢铁 报告发布日期 2012 年 05 月 02 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（% 0.2 0.8 -3.9 -29.0 相对表现（% -2.7 6.4 -14.2 -5.8 沪深 300（%） 2.9 -5.6 10.4 -23.2 季报点评【公司证券研究报告】事件宝钢股份 4 月 季 报点评 【公司 证券研究报告 】 事件 宝钢股份 4 月 27 日晚发布 2012 年一季报，公司 2012 年一季度营业总收入为 474.19 亿元，同比下降 12.22%；净利润为 12.21 亿元，同比下降 60.12%。基本每股收益 0.07 元。 投资要点 业绩符合预期。今年一季度钢价虽然缓慢上升，但上涨幅度有限，同比去年依然有 10%的跌幅。公司 1、2 月份持续亏损，3 月份以来经营状况有所好转。预计二季度随着宏观经济的回暖，下游需求将有所好转，钢价将继续小幅回升，我们认为公司二季度业绩将环比增长。 财务费用大幅提升。公司 12 年一季度财务费用增加 2.7 亿元，增幅 483.2% 主要是由于 2012 年一季度人民币兑美元升值幅度仅有 0.1%，低于去年一季度 1%，汇兑收益减少 2.6 亿元。 毛利率下降但利润增加主要因为资产价格回复冲回减值损失。公司毛利率一季度 7.52%，环比 11 四季度 10.52%下降明显。资产减值损失同比增利 3.6 亿元，主要是因为钢价矿价回升后，对部分产品冲回存货跌价准备 3.3 亿元 行业盈利低迷，宝钢产品相对优势将有望延续。随着下游地产、汽车、机械下游行业需求明显减弱，预计钢铁行业未来整体盈利仍将处于低位。目前国内多数钢企板材产品已经处于（或接近）亏损状态，但是，基于宝钢在碳钢板材领域独特竞争优势，我们预计宝钢整体盈利表现将明显好于行业平均。 财务与估值 我们维持公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.77、0.48、0.65 元的预期， 目标价 6.15 元，维持公司买入评级。 风险提示 下游需求恢复低于预期；成本压力制约公司盈利水平。 宝钢股份 沪深300 10% 0% -10% -21% -31% 资料来源：WIND、东方证券研究所 公司主要财务信息 · 证券分析师 杨宝峰 0216099 yangbf@ 执业证书编号：S0860510120005 相关报告 业绩符合预期 未来专注碳钢产品： 2012-04-09 宝钢股份动态跟踪 ——资产出售提升盈 利： 2011-12-12 联系人董亮 联系人 董亮 0218514 dongliang@ 马枭 0213206 maxiao@ 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入（百万元） 202,149 222,505 159,490 169,126 173,882 同比增长 36.3% 10.1% -28.3% 6.0% 2.8% 营业利润（百万元） 16,666 8,839 7,572 10,451 14,255 同比增长 129.8% -47.0% -14.3% 38.0% 36.4% 归属母公司净利润（百万元） 12,889 7,362 13,474 8,366 11,343 同比增长 121.6% -42.9% 83.0% -37.9% 35.6% 每股收益（元） 0.74 0.42 0.77 0.48 0.65 毛利率 12.0% 8.7% 9.1% 10.8% 12.6% 净利率 6.4% 3.3% 8.4% 4.9% 6.5% 净资产收益率 12.9% 7.0% 12.2% 7.1% 9.4% 市盈率（倍） 6.8 11.9 6.5 10.5 7.7 市净率（倍） 0.8 0.8 0.8 0.7 0.7 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许