长城证券--涪陵榨菜公司动态点评：渠道库存回归良性,关注业绩拐点.pdf

涪陵榨菜 （002507 ）公司动态点评 2019 年09 月23 日 证券研究报告 食 品 饮 投资评级：推荐 （维持） 料 渠道库存回归良性，关注业绩拐点 报告日期：2019 年09 月23 日 市场数据 ——涪陵榨菜（002507 ）公司动态点评 目前股价 23.01 总市值（亿元） 181.63 流通市值（亿元） 178.91 盈利预测 总股本（万股） 78,936 2019E 2020E 2021E 流通股本（万股） 77,753 营业收入 2120 2408 2776 12 个月最高/最低 31.74/ 18.43 (+/-%) 10.7% 13.6% 15.3% 净利润 731 840 979 分析师 (+/-%) 10.4% 15.0% 16.5% 分析师：张宇光 S1070518060003 摊薄EPS 0.93 1.06 1.24 ☎ 0755  zhangyuguang@ PE 25 22 19 分析师：黄瑞云 S1070518070002 资料来源：长城证券研究所 公 ☎ 0108862 核心观点  huangruiyun@ 司 联系人（研究助理）：逄晓娟  多措施加速去库存，目前库存处于良性。19 年公司的渠道库存压力较大， 报 S1070119020015 尤其是 4 月份进入库存的高峰期，公司积极采取措施去库存。一方面从 告 ☎ 010 Q2 加大对渠道和终端的费用投放力度，同时加强渠道下沉；另一方面提  pangxiaojuan@ 高返利频次，由季返改为月返，同时放宽授信额度，对部分市场的部分经 联系人（研究助理）：叶松霖 销商采取滚动赊销政策，以提高经销商的拿货积极性；此外，公司在Q3 S1070118080021 加强对经销商的库存管理，按需发货，通过控货的方式保障动销处于良性。 ☎ 0755  yesonglin@ 目前公司的渠道库存处于正常水平，去库存的效果逐渐显