光大证券--京能电力公告点评：股权激励计划发布,看好公司长期发展.pdf

2019 年 9 月 15 日 京能电力（600578.SH ） 公用事业 股权激励计划发布，看好公司长期发展 ——京能电力（600578.SH ）公告点评 公司简报 ◆事件：京能电力发布股权激励计划 （草案）。本激励计划拟向激励对象 买入（维持） 授予股票期权6746.73 万份（包括预留期权674.673 万份），涉及的标的 股票为人民币A 股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的 1% ；行权价格为每股3.17 元。 分析师 ◆落实国企改革，激发管理活力：自2002 年上市以来，公司首次公布股 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 权激励计划，作为地方国资企业意义非凡。鉴于大股东京能集团被纳入“双 021 wangwei2016@ 百行动”企业名单，公司为贯彻国企改革“双百行动”精神，积极落实北 京市国资委股权激励试点工作，进一步激发管理活力。本次股权激励计划 于鸿光 (执业证书编号：S0930519060001) 首期授予的拟激励对象为公司高管、核心骨干和核心业务人员，共计174 02 1 yuhongguang@ 人，其中任何一名激励对象通过本次激励计划获授的公司权益总额均未超 过公司总股本的1%。 ◆明确业绩考核目标，看好公司长期发展：公司提出的首期授予和预留股 市场数据 权的年度绩效考核包括如下五方面：扣非ROE、扣非归母净利润复合增 总股本(亿股) ：67.47 速、人均劳动生产率、科研投入及高新技术企业认证。以本激励计划的第 总市值(亿元) ：209.82 一个行权期为例，2020 年扣非ROE 及扣非归母净利润复合增速在目标值 一年最低/最高(元) ：2.75/3.46 的基础上，另要求不低于对标企业75 分位值水平或行业平均水平。我们 近 3 月换手率：6.88% 判断随着优质产能及运力释放，煤炭供需格局有望改善，煤价中枢有望下 行。公司发电资产全部为火电，将受益于煤价下行。此外，与火电行业装 股价表现(一年) 机增长遭遇“天花板”不同，公司装机增长仍然可观（详见我们2019 年 30% 3 月的深度报告《弹性诚可贵，成长价更高—京能电力（600578.SH）投 18% 资价值分析报告》），公司盈利水平及成长性有望超过同业。 5% ◆盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计公司2019-2021 年的归母净 -8% 利润分别为12.8、16.5、17.6 亿元。预计公司2019-2021 年的EPS 分别 -20% 为0.19、0.24、0.26 元，当前股价对应PE 分别为16、13、12 倍，对应