东北证券--东北证券：出口下行符合预期,外需疲弱尚不乐观.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 发布时间：2019-05-10 证券研究报告 出口下行符合预期，外需疲弱尚不乐观 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 报告摘要： [Table_Summary] 事件: 2019 年5 月8 日，海关总署公布2019 年4 月中国进出口数据。按美 元计，我国4 月进口同比4.0% ，前值-7.6% ；4 月出口同比-2.7% ，前 值 13.80%；4 月贸易帐138.40 亿，前值326.40 亿。按人民币计，中 国4 月进口同比 10.30%，前值-2.10% ；4 月出口同比 3.10% ，前值 收益率（%） 10Y 1Y 20.80% ；4 月贸易帐935.70 亿，前值2212.30 亿，贸易差额大幅收窄。 国债 3.3116 2.6618 [Table_IndustryMarket] 点评： 相关数据 品种 2019/05/09 出口下行略超预期，后期压力依旧较大。4 月以美元口径计量的出口 1Y 2.6618 增速收于-2.7% ，较前值有所下行，与我们的预期方向相符，到下行 3Y 2.9859 幅度略超预期。我们预计出口增速大幅下降的原因有三：第一、目前 国债 5Y 3.1420 来看，整体外部经济下行压力较大，日本、欧洲钝化趋势不改，美国 7Y 3.3570 经济隐现衰退风险，外需疲敝时出口下行主要因素。第二、回溯3 月 10Y 3.3116 生产以及出口大增预计与增值税新政于4 月实行有关，3 月提前透支 了4 月的生产，因此随着4 月生产的自然回落，供给下行也对出口减 [Table_Report] 相关报告 少起到助推作用。第三、去年4 月基数较大也会拉低今年4 月出口的 《东北证券 3 月进出口数据点评：出口回升 增速。从具体数据角度来看：从出口国家角度来看：4 月中国的主要