光大证券--银行行业业流动性周报第7期：从“稳流动性”到“稳预期”,央行呵护市场意图明显.pdf

2019 年 6 月 9 日 银行业 从“稳流动性”到“稳预期”，央行呵护市场意图明显 ——流动性周报第 7 期 行业周报 ◆核心观点： 买入（维持） 1. 央行超量续作MLF，同业市场好转，管理层多措并举以“稳流动性” 来 “稳预期” 分析师 上周在包商事件和资金集中到期影响下，中小银行流动性管理压力 王一峰(执业证书编号：S0930519050002) 持续加大。为此，央行超量续作5000 亿元MLF 呵护市场，同时金融委 010 wangyf@ 办公室召开会议，传递了同业市场已明显好转信号。总体而言，面对年 中基础货币缺口承压和风险事件引发的一系列连锁反应，央行尚无意于 联系人 通过“大水漫灌”来解决，货币政策更多从“稳流动性”入手，通过基 周鸿运 础货币投放的 “连续小幅滴灌、锁短放长”以及增强与市场沟通等方式， 021 逐步恢复市场信心。 zhouhongyun@ 2. 跨月后银行间与交易所市场利率呈现分化，中小机构资金可得性较低 行业与上证指数对比图 上周银行间市场资金利率普遍下行，银行间利率与交易所利率出现 10% 一定分化，反映出中小银行和非银机构资金可得性依然较低。受包商银 0% 行事件影响，市场风险偏好普遍回落，中小机构在银行间市场有报价而 -10% 无成交，银行间回购利率未能真实反映流动性结构失衡情况，中小机构 进而转向交易所融资。 -20% -30% 3. 存单发行大幅缩量，存单价格易上难下 05-18 08-18 11-18 02-19 银行业 沪深300 上周存单发行量大幅缩量，发行期限仍集中在 1 年期。总体来看， 资料来源：Wind 包商银行被接管事件至今，银行存单发行规模骤减，特别是中小银行实 际发行规模占计划发行规模比重下降较多，二级市场存单流转有所冻结。 相关研报 考虑到本周存单到期量已进入高峰期，预计存单价格总体易上难下。 包商银行事件持续发酵，中小银行流动性管理 压力加大——流动性周报第6 期 4. 预计5 月新增人民币信贷1~1.2 万亿，“不愠不火” ············································2019-06-02 问题金融机构处置或影响流动性结构——流 受益于4 月份以来的环比低基数，5 月份季节性效应较弱，对公信 动性周报第5 期 ············································2019-05-27 贷领域料保持平稳增长，但