国金证券--五粮液：新品顺利切换,中秋放量可期.pdf

2019 年 09 月 01 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 五粮液 (000858.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：141.50 元 新品顺利切换，中秋放量可期 目标价格（人民币）：170.00 元 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 3,795.77 总市值(百万元) 549,247.53 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 年内股价最高最低(元) 141.50/116.95 摊薄每股收益(元) 2.55 3.45 4.35 5.44 6.73 每股净资产(元) 14.05 16.36 18.90 22.34 26.87 沪深300 指数 3799.59 每股经营性现金流(元) 2.56 3.16 4.49 5.28 6.98 深证成指 9365.68 市盈率(倍) 31 15 33 26 21 净利润增长率(%) 42.58% 38.36% 26.13% 24.97% 23.89% 净资产收益率(%) 18.14% 21.08% 23.00% 24.33% 25.06% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 3,795.97 3,881.61 3,881.61 3,881.61 3,881.61 10000 来源：公司年报、国金证券研究所 126.32 110.39 8000 业绩简评 6000 94.46  五粮液于 8 月 30 日发布 2019 年半年报，报告期内公司实现营业收入 4000 78.53 271.51 亿元，同比增长 26.75% ；实现归母净利润 93.36 亿元，同比增长 62.6 2000 31.30% ；实现基本每股收益2.41 元。 46.67 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 0 经营分析 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0  二季度收入增速实现环比提升，主要受吨价提升所致。分季度来看，一季度 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 成交金额 五粮液 公司实现营业收入同比增长 26.57% ，二季度实现营业收入同比增长 国金行业 沪深300 27.08%，收入实现环比提速。据渠道端调研，二季度五粮液发货节奏基本