国金证券--香飘飘：果汁茶旺季来临,大单品加速放量.pdf

2019 年 05 月 26 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 香飘飘 (603711.SH) 买入 （维持评级 ） 公司研究 市场价格（人民币）： 29.45 元 果汁茶旺季来临，大单品加速放量 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 46.30 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(百万元) 12,479.86 摊薄每股收益(元) 0.669 0.750 0.900 1.159 1.455 年内股价最高最低(元) 32.50/13.36 每股净资产(元) 4.82 5.28 6.24 7.10 8.26 沪深300 指数 4120.61 每股经营性现金流(元) 0.26 1.46 0.52 1.29 1.93 市盈率(倍) 39.69 28.32 32.74 25.40 20.24 上证指数 3270.80 净利润增长率(%) 0.63% 17.53% 19.87% 28.87% 25.48% 净资产收益率(%) 13.89% 14.21% 14.41% 16.32% 17.62% 总股本(百万股) 400.01 419.35 419.35 419.35 419.35 人民币(元) 成交金额(百万元) 700 来源：公司年报、国金证券研究所 32.6 600 业绩简评 27.79 500 我们近期调研了公司，公司果汁茶销售依旧火热供不应求，加速推进产能补 400 22.98 300 给；新增轻奶茶主要是战略性的承接瓶装奶茶更新换代的市场；固体产品即将全 200 面升级。 18.17 100 13.36 0 经营分析 8 8 8 8 2 2 2 2  果汁茶进入销售旺季，产能补充助力销售：果汁茶 2018 年 7 月推向市场后，不 5 8 1 2 0 0 1 0 8 8 8 9 足一年时间销售额超过 3.7 亿，充分证明了果汁茶的市场认可度。夏秋两季是饮 1 1 1 1 成交金额 香飘飘 料类产品的销售旺季，预计果汁茶将凭借清爽的口感和新颖的包装继续创新高， 国金行业 沪深300 公司成熟的全国化销售网络也是其重要的支撑。果汁茶目前仍处供不应求的状 态，湖州三条生产线每月产能已达 80 万箱，广东两条产线正在进行产能爬坡试 验，预计 6 月底将达到80 万箱/月，天津和成