光大证券--南钢股份2019年中报点评：产销两旺助业绩相对稳健,具备低估值优势.pdf

2019 年 8 月 28 日 南钢股份（600282.SH ） 钢铁行业 产销两旺助业绩相对稳健，具备低估值优势 ——南钢股份（600282.SH ）2019 年中报点评 公司简报 ◆公司发布2019 年中报，2019H1 净利同比下降19.6%，业绩相对稳健。 增持（维持） 公司2019H1 实现营业收入240.95 亿元，同比增长11.4%；实现归母净 利润18.41 亿元，同比下降19.6%，主要因为2019 年钢铁行业景气度整 分析师 体下行。相比钢铁行业平均水平，2019H1 公司盈利表现更稳健，目前已 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 披露中报的20 家上市钢价2019H1 合计净利润同比下降34%。 021 ◆钢铁主业产销两旺，支撑盈利优于行业。公司2019H1 盈利水平之所以 wangk@ 优于行业，主要是由于钢铁主业产销两旺：（1）钢铁产量：2019H1 公司 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 粗钢、钢材产量均创历史最佳，生产钢材503.02 万吨，同比增加30.08 021 万吨；钢材出口量同比增长44.6% 。（2）销售价格：在市场钢价下行的背 wangzhh@ 景下，公司优化品种结构，钢材产品综合平均售价4030 元/吨，同比上升 市场数据 90 元/吨；主导产品中厚板平均售价4223 元/吨，同比增长5.35%。 总股本(亿股) ：44.27 ◆降本增效持续推进，财务费用下降。公司2019H1 深挖降本潜力，完善 总市值(亿元) ：142.55 成本控制体系，实现成本削减4.51 亿元；2019H1 期间费用率为4.98% ， 一年最低/最高(元) ：2.92/4.36 同比下降0.23pct ，其中财务费用下降0.66 亿元。此外公司2019H1 营业 近 3 月换手率：28.50% 税金同比下降0.62 亿元，主要因为增值税与环保税的减少。 ◆2019Q2 单季度净利润环比增长20%。公司2019Q2 单季度实现营业收 股价表现(一年) 入122.79 亿元，环比增长3.9% ；实现归母净利润10.04 亿元，环比增长 30% 20% 。二季度钢铁行业景气度短暂复苏，公司短期业绩有所改善。公司 13% 2019Q2 板材平均售价为4339.57 元/吨，环比增长5.63%。 -5% ◆具备低估值优势，维持“增持”评级。我们预计未来钢铁行业景气度下 -23% 行，因此调低公司2019-2021 年预期归母净利润为34.55 亿元、28.49 亿 -40% 08- 10- 11- 01- 03- 04- 06- 07- 元、27.02 亿元