平安证券--电力行业2019中报业绩综述：增速趋缓,盈利能力向好.pdf

行 业 电力 报 电力行业2019 中报业绩综述 2019 年09 月09 日 告 增速趋缓，盈利能力向好 中性 （维持） 投资要点 行 行情走势图  增速趋缓，利润率持续提升：2019 上半年，电力行业73 家上市公司中， 业 40% 沪深300 电力 实现归母净利润同比增长的有43 家，另有4 家公司扭亏为盈；有18 动 家公司归母净利润同比下降，另有5 家出现亏损、3 家持续亏损。2019 20% 年二季度，有39 家公司实现归母净利润同比增长，另有6 家扭亏为盈； 态 归母净利润同比下降的有15 家公司，另有3 家出现亏损、10 家持续亏 0% 跟 损。1H19 电力板块营业收入同比增长 12.1%、归母净利润同比增长 22.8% ；毛利率21.9% ，比1H18 提高了2.7 个百分点。对比2Q19 和 踪 -20% Sep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19 1Q19，营收、成本、利润的增速均呈放缓趋势，但毛利率环比提高了 报 2.0 个百分点。 告 相关研究报告  火电：营收增长放缓，盈利稳步回升。虽然发电量增速趋缓造成火电板 《行业动态跟踪报告电力成功回 ， * * A 核电巨头开启新征程》 2019-08-22 块营收增速由1H18 的20.5%下降到1H19 的10.5%，但电煤价格震荡 《行业动态跟踪报告电力 二产疲 * * 下行有效缓解了成本端的压力，1H19 营业成本增速6.7% ，比上年同期 弱、居民需求不振，火电重回跌势》 2019-08-20 减少了 11.7 个百分点。获益于此，上半年火电板块归母净利润仍增长 《行业动态跟踪报告电力 二产回 * * 了34.2% ，体现了火电盈利高弹性的特征。 暖，气温起效，火电止跌》 2019-07-22 《行业半年度策略报告电力 守正出  水电：利用小时提升推动业绩增长。在装机几乎没有增长的情况下，利 * * 奇：持有水、核，博弈火电》 用小时的大幅提升带来了营收、利润的超预期增长。1H19 水电板块营 2019-06-26 《行业动态跟踪报告电力 三因素影 收同比增长15.6%、归母净利润同比增长20.3%。 * * 响增速全面回落，火电加速下滑》 证 2019-06-24  新能源：核电稳健，风光欠佳。新能源（核电、风电、光伏发电）板块 券 证