东吴证券--先导智能：宁德时代海外扩产超预期,核心设备商最受益.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·通用机械 先导智能 （300450） [Table_Main] 宁德时代海外扩产超预期，核心设备商最受 [Table_Author] 2019 年06 月26 日 益 证券分析师 陈显帆 买入 （维持） 执业证号：S0600515090001 事件：宁德时代今日发布公告，拟对欧洲生产研发基地项目增加投资，增 chenxf@ 加后项目投资总额将不超过 18 亿欧元，进一步深化公司全球化战略产业 证券分析师 周尔双 布局。项目建设锂离子动力电池生产基地及锂电池研发测试中心，前述投 执业证号：S0600515110002 资总额包括土地购置及厂房购建、设备购置及安装、工程建设其他费用、 预备费及运营所需流动资金等。项目总投资期是5 年。 zhouersh@ 投资要点 研究助理 朱贝贝  2.4 亿欧元投资提高到18 亿欧元（140 亿元人民币）投资，我们预计德 zhubb@ 国工厂总规划产能约28GW-32GW 。 2018 年，宁德时代(CATL)与德国政府签署投资协议, 宣布投资2.4 亿 [Table_PicQuote] 股价走势 欧元建立电池工厂。此次宁德时间官方宣布追加项目投资额，我们预计德 国工厂产能总规划将会约28GW-32GW （原规划是14GW）。此外，我们预 47% 先导智能 沪深300 计先导智能会供应中道+后道设备，约占整线投资额的 60% 以上，或新增 35% 订单 60-70 亿元。且由于德国劳动力成本高企，自动化率将会显著提高， 23% 【整线无人工厂】是大概率。 12% 0%  宁德时代布局全球，电池巨头纷纷布局欧洲。 -12% 宁德时代德国工厂是其进军全球的重要一环，而宁德时代大幅扩增产 -23% 能的背后是则欧洲电动市场的快速崛起，到 2020 年几乎每家汽车制造商 -35% 都将至少有一款电动车型上市。事实上，宁德时代大幅扩产只是欧洲动力 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 电池产业崛起的一个缩影。LG 、三星SDI，SK 等国际电池巨头也纷纷选 择在欧洲设立电池生产基地。除了全球锂电巨头纷纷在欧洲布局外，欧洲 [Table_Base] 本土也开始大肆兴建电池工厂（Northvolt 等），试图在动力电池上摆脱对 市场数据 中日韩的依赖。 收盘价(元) 30.63  一线车企加速进入电动车市场，全球电池龙头的扩产加速。 一年最低/ 最高价 19.87/40.