国海证券--电气设备行业周报：新能源汽车销量低于预期,可再生能源配额制落地.pdf

2019 年05 月20 日 行业研究 评级:推荐 （上调） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 新能源汽车销量低于预期，可再生能源配额制落 0755 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 yinb@ 地 联系人 ： 张涵 S0350118050002 0755 zhangh05@ ——电气设备行业周报 最近一年行业走势 投资要点： 电气设备 沪深300 10.00%  产销量环比回落，低于预期。1-4 月新能源汽车产销分别完成36.8 5.00% 0.00% 万辆/YoY+ 58.5%和36.0 万辆/YoY+59.8% 。4 月新能源汽车产销分别 -5.00% -10.00% 完成10.2 万辆（YoY+25% ，MoM-20% ）和9.7 万辆（YoY+18% ， -15.00% -20.00% MoM-23% ）。燃料电池汽车基数小，处于行业导入期。4 月燃料电池 -25.00% -30.00% 汽车产销分别完成9 辆和7 辆，同比分别下降85%和88%，1-4 月燃 -35.00% -40.00% 料电池汽车产销分别完成237 辆和230 辆，同比分别增长 155%和 290% 。 行业相对表现  补贴退坡对行业影响较大，未出现“过渡期”的抢装行情。整体来 表现 1M 3M 12M 看，新补贴政策发布之后虽然首月尚未出现新能源汽车销量大幅下 电气设备 -16.7 -0.5 -16.7 滑，但产销增速明显放缓。同时，行业并未出现之前市场预期有补 沪深300 -11.5 6.1 -6.5 贴过渡期（2019/3/26 至2019/625 ）的抢装行情，这表明补贴退坡对 行业的边际影响仍然较大，将对行业整体销量及业绩存有负面影响。 相关报告 《电气设备行业周报：新能源汽车Q1 业绩分  静待需求放量的行业拐点，溶剂/六氟磷酸锂/ 电解液产业链有望成先 化，光伏新政带动需求向好》——2019-05-16 行指标。过往几轮板块上涨都有核心主线如锂盐产业链（碳酸锂-六 《新能源汽车行业点评报告：销量低于预期， 氟磷酸锂- 电解液-动力电池）以及三元电池产业链（金属钴-三元正 静待行业复苏》——2019-05-14 极-三元电池-电动乘用车）等实现价格有效传导，从而带动板块整体 《氢燃料电池行业点评报告：政策加码，产业 性的投资机会，其核心驱动是来自于需求高速增长造成产品价格的 提速》——2019-04-24 上涨。目前在补贴退坡的大背景下，新能源汽车行业整体相对低迷， 《电气设备行业周报：布局产品涨价的细分龙 市场对电动车销量以及各细分产品价格存在较大预期差。当下多个