国海证券--国防军工行业一季报总结：营收利润增长加速,关注安全边际和业绩弹性.pdf

2019 年05 月08 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 营收利润增长加速，关注安全边际和业绩弹性 0755 联系人 ： 苏立赞 S0350117080021 联系人 ： 邹刚 S0350117090025 ——国防军工行业一季报总结 zoug@ 最近一年行业走势 投资要点： 国防军工 沪深300 10.00% 5.00%  营收利润增长加速，行业呈现高景气。2019 年一季度，军工板块整 0.00% -5.00% 体实现营业收入 676.81 亿元，同比增长 17.74%；实现归母净利润 -10.00% -15.00% 22.27 亿元，同比增长33.70%。营收和归母净利润增速的加速提升， -20.00% -25.00% 一方面，反应了行业的持续增长；另一方面，验证进入十三五后期， -30.00% -35.00% 军方采购加速，行业增长加速。  航空表现亮眼，船舶收入企稳。子行业方面，航空、船舶和信息化 板块收入实现增长，其中航空板块增速最高，达到36.06%；归母净 行业相对表现 利润方面，航空、航天、兵器实现增长，航空板块增速最高，达到 表现 1M 3M 12M 98.90%。纵向比较来看，航空板块的营收和归母净利润增速均呈现 国防军工 -19.4 14.7 -12.6 加速态势，增速不断提高；船舶板块收入企稳回升，但盈利下滑， 沪深300 -8.4 14.6 -1.4 盈利能力尚未恢复。  上下游共振，主机配套均高增。2019Q1 主机和配套企业收入均呈现 高增长态势，5 家代表性主机厂的增速中位数为20.36%；代表性配 套企业的增速中位数为 21.56%；产业链上下游均呈现较高的景气 相关报告 度。在2018 年行业进入高景气阶段的基础上，当前行业已经进入高 《国防军工行业周报：基金持仓下滑持股分 采购和高交付的状态。同时，预收账款、预付账款以及存货等数据 散，推荐关注绩优白马标的》——2019-05-05 的增长，预示产品需求有望进一步向好。 《国防军工行业周报：行业景气体现，关注优 质标的》——2019-04-28  总体持仓下滑，弹性标的获得青睐。以普通股票型、混合型和灵活 《国防军工行业周报：海上阅兵下周举行，关 配置型基金为基础，对军工板块基金配置进行分析。2019 年一季度 注板块投资机会》——2019-04-21 末，基金对军工标的的重仓持股占比为 1.25%，低配0.44% ，配置 《国防