太平洋--好莱客：Q2业绩承压,品类拓展+产品差异化助力未来发展.pdf

[Table_Message] 2019-08-31 公司点评报告 公 买入/维持 司 研 好莱客(603898) 究 目标价：17.83 报 昨收盘：14.86 [Table_Title] 告 轻工制造 Q2 业绩承压，品类拓展+产品差异化助力未来发展 [Table_Summary] 事件：  走势比较 公司发布 2019 年中报：2019H1 公司营收 9.38 亿元，同比增长 24% 3.86%，归母净利润1.49 亿元，同比下滑 17.86%，主要系今年政府补 太 12% 助较去年同期减少4576 万元，扣非净利润1.29 亿元，同比增长 1.11% 。 平 1% 1 1 1 8 0 0 Q2 单季营收5.75 亿元，同比增长3.02%，归母净利润1.1 亿元，同比 3 3 3 2 3 3 / / / / / / 8 0 2 2 4 6 (10%) / 1 1 / / / 下滑24.21%，扣非净利润0.99 亿元，同比下滑0.31% 。 8 / / 9 9 9 洋 1 8 8 1 1 1 1 1 证 (21%) 现金流方面，2019H1 销售商品、提供劳务收到的现金 10.12 亿元， 券 (32%) 同比下滑1.17%，经营性现金流净额1.21 亿元，同比下滑37%，主要 系政府补助同比减少影响。2019H1 预收账款 0.77 亿元，同比下滑 股 好莱客 沪深300 份 15.4%，主要系为缓解经销商压力进行一定赊销。 [Table_Info] 有  股票数据 点评： 限 总股本/流通(百万股) 310/310 中高端产品对冲新增品类毛利影响，政府补助减少拖累净利率。 公 总市值/流通(百万元) 4,700/4,700 2019H1 公司毛利率 39.39%，同比+0.11pct,净利率 15.44